招商证券(香港)：维持理想汽车-W(02015)“增持”评级 目标价降至128港元

招商证券(香港)发布研究报告称，维持理想汽车-W(02015)“增持”评级，下调2022-24E销量预测10%/13%/14%，收入预测也降低9%/14%/11%，反映市场供应链扰动以及新能源汽车行业竞争加剧;相应调低同期净盈利预测13%/10%/12%，目标价下调15%至128港元。尽管市场普遍较担忧明年新能源汽车市场竞争，该行仍认为理想具有卓越的产品定义能力，在利润率相对高的细分市场优势突出，加上高效的运营能力，增程(混动)路线受电池成本、补贴政策等扰动相对小。

报告中称，公司10月交付1万辆，同环比+31.4%/-12.8%，估计环比减少反映物料紧缺、产品线切换及竞争加剧影响。1-10月累计交付22万辆，同比+54%，前三季度分别交付3.2/2.9/2.7万辆。新车型方面，理想L9定单数量保持强劲增长态势，用户满意度超预期，巩固理想40万元人民币以上价位区间的市场地位。理想L8定单数量持续增加，11月正式开启交付，首批试驾于11月5号开启。

该行表示，从周数据维度看，公司本月销量低开高走，第1-4周交付量分别为194/1798/2163/5897辆。周度波动的原因在于：1)部分物料仍不充裕，受供应商的产能制约，拖累月初产量，下旬缓解后，产能大幅提升，交付效率显著加速;2)估计前两周交付量疲软源于生产线预留部分产能生产L8的试驾车，以此配合L8的前期市场推广，因而造成L9短期的产能不足。该行看到国庆期间多数销售网点不得已临时用L9来代替L8的试驾。