中金：上调腾讯控股(00700)评级至“跑赢行业” 目标价328港元

中金发布研究报告称，上调腾讯控股(00700)评级至“跑赢行业”，主要考虑价值增量在于每股盈利大于利润大于收入增速;但将明年收入预测下调2%至6056亿元，由于降本增效效果持续显现，明年经调整净利润预测不变，目标价328港元。该行认为，面对市场的担忧，腾讯用微信/QQ的社交网络形成人与人的连接，并不断寻找适合社交网络的商业模式，而这些模式是否成功取决于与社交网络形成何种程度配合。

报告中称，公司基本面依旧稳固，今年来微信时长占比已趋于稳定，且最近几个月微信时长增速超越线上平台时长的大盘。其增长模式也并未动摇，但短期可见度下降。展望未来，除长期视频号带来200亿元人民币(下同)和小程序带来159亿元收入增量外，其他增量并不明朗。海外游戏、企业服务等具备逻辑上的可能，但都需要更多时间。

该行表示，综上，对腾讯收入短期的恢复性增长不应有太高期望，以当前财务报表线性外推结果是悲观的，但站在其过往20年的分析框架上得出的结论是长期乐观。相比收入，公司利润改善趋势更为确定。该行认为腾讯有望走出一个收入缓慢增长(10%)、利润较快增长(19%)、每股盈利更快增长(多于19%)的范式。潜在催化剂包括在降本增效的基础上，公司还有稳定现金流，以及规模可观的投资组合，公司正通过回购、分红等形式对抗高利率环境，与股东共渡难关，相信回购或分红的策略会助力股东价值得以更好释放。