直击调研 | 璞泰来(603659.SH)：紫宸项目预计明年上半年投入试产 基膜设备国产化有望于2023年完成样机交付

11月3日，璞泰来(603659.SH)在接受调研时表示，在涂覆隔膜方面，公司形成了基膜、涂覆材料(氧化铝、液态勃姆石、PVDF)、涂覆设备和涂覆加工工艺的产业闭环;在自动化装备业务领域，公司已经逐步完善了电芯前中后段自动化工艺设备的覆盖。项目方面，公司目前正在全力推进产能建设，四川紫宸项目预计2023年上半年将逐步建成投入试产。此外，目前四川卓勤1号、2号线已进入试生产阶段，预计2023年底逐步建成投产。业务方面，现有PVDF产能为0.5-0.6万吨，在建项目一期1万吨PVDF+1.8万吨R142b产能预计于2023年上半年建成投产，二期1万吨PVDF+2.7万吨R142b产能最早于2023年下半年建成投产。此外，公司自动化装备业务团队已经着手加快推进基膜生产设备的国产化尝试，有望于2023年完成样机交付。

据璞泰来介绍，公司已经发展成为一家电池材料和工艺解决方案的平台型企业。在负极材料方面，公司形成了完整的全工序布局;在涂覆隔膜方面，公司形成了基膜、涂覆材料(氧化铝、液态勃姆石、PVDF)、涂覆设备和涂覆加工工艺的产业闭环;在自动化装备业务领域，公司已经逐步完善了电芯前中后段自动化工艺设备的覆盖。未来，公司将继续利用前瞻性的工艺技术布局与自主设备的开发，力争在硅基负极、硬碳负极、新型复合集流体、新型粘结剂、基膜生产设备等领域实现突破。

紫宸项目预计明年上半年投入试产 卓勤项目预计明年底逐步建成投产

在四川紫宸的一体化建设项目中，公司对生产环节进行了重新规划，并应用连续性工艺设备、节能降耗、自动化智能粉料传输等工艺技术的提升，实现生产效率提升、减少材料在线时长、减少污染物，提升产品收率，达到降本增效的目标。

四川紫宸项目建设略有延迟主要因为一方面，四川紫宸建设项目前期进展受能评、土地合规、配套电力外线建设进度等影响;另一方面，公司首次导入人工石墨负极材料全工序一体化产能建设，在主要生产工艺造粒、石墨化、碳化等分别应用高效连续、节能减排、智能化、环境友好的生产工艺设备，谨慎论证设计规划方案，因此四川紫宸一体化项目建设进度略有延迟。但总体而言整体进展顺利，公司目前正在全力推进产能建设，预计2023年上半年将逐步建成投入试产。

四川卓勤一体化项目中，一期4条基膜产线目前已有2条于8月进入设备安装调试，10月已逐步进入试生产环节，另有2条线正在进行产线安装。前期4条产线的顺利投产为公司在基膜业务的扩展奠定了充分的信心。目前，四川卓勤二期即2022年定增募投项目已完成能评、环评手续以及厂房设计，设备采购也正在积极准备中;项目预计2023年底逐步建成投产。

此外，目前四川卓勤1号、2号线已进入试生产阶段，试产产品已送样检测。鉴于公司基膜原有产能规模较小，且四川卓勤新建的基膜产线在幅宽、速度、产品品质方面具有竞争优势，公司有信心依托在涂覆加工领域的协同优势，尽快完成产品认证并实现对现有消费和动力电池客户的批量导入，实现公司在基膜领域的快速发展。

PVDF业务情况，公司是国内率先实现锂电池PVDF国产化突破和规模化应用的领先供应商。现有PVDF产能为0.5-0.6万吨，在建项目一期1万吨PVDF+1.8万吨R142b产能预计于2023年上半年建成投产，二期1万吨PVDF+2.7万吨R142b产能最早于2023年下半年建成投产。公司PVDF产品性能已达到或超越同类进口产品，有望进一步实现国内锂电级PVDF产品的进口替代。

负极材料成本有望逐步回归均衡状态

负极材料情况，鉴于海外客户存在电芯关键材料配套的需求，公司目前正在积极开展前期调研，公司已开展对东南亚、欧洲、北美等地区的考察论证和可行性研究。公司将基于前期研究和论证的结果并结合自身及客户的情况启动海外产能布局的安排。

从客户的角度而言，负极材料行业产品开发认证时间较长，客户基于供应链稳定性需要使得负极材料客户粘性较强。因此，公司认为未来市场竞争最终体现为产品品质、服务和性价比的竞争，而非单一的产能规模与价格的竞争，能够持续进行有效的成本挖潜、产品开发和稳定供应的负极材料企业应能够获得良好的市场竞争力和市场份额。

对于未来负极材料的降价趋势，公司表示，2021年下半年以来，鉴于国内负极材料原材料石油焦及石墨化加工因下游市场持续旺盛的需求和能耗双控政策的实施，使得市场有效供应不足、价格相应上涨;随着产业链各环节的产能释放，目前石油焦价格和石墨化加工价格已有所回落，因此负极材料成本有望逐步回归均衡状态。

基膜设备国产化有望于2023年完成样机交付

涂覆隔膜情况，公司与下游客户多年的深度绑定已使得公司成长为全球最大规模的独立涂覆加工商，公司在隔膜基膜、涂覆材料、涂覆设备、粘结剂和涂覆加工业务上已经形成了产业闭环，使得公司综合成本优势处于行业领先水平。未来，随着公司在基膜自供比例提升、设备升级、浆料配方改进、涂覆材料和粘结剂的国产化替代等综合性举措，公司持续的成本挖潜措施将有效满足下游客户长期的降本诉求，实现毛利率水平的相对稳定，并进一步提升市场占有率。

在基膜设备领域，公司具备较强的设备开发能力，公司自动化装备业务团队已经着手加快推进基膜生产设备的国产化尝试，有望于2023年完成样机交付，逐步实现锂电材料生产设备国产化的最后一环，突破基膜产能扩产瓶颈。

公司已在2021年度报告中明确经营计划，公司将及时推进配套产能建设，充分发挥公司在涂覆材料、粘结剂等领域的协同优势，预计2022年40亿㎡左右的涂覆加工出货量。

对于储能市场的发展，公司认为，随着新能源锂离子电池工艺技术的持续完善，以及可再生能源在全球范围的广泛应用，储能电池在发电侧、输配电侧、用户侧的应用场景日渐丰富，使得储能市场迎来了爆发机遇。

相对于动力电池，储能电池对于长循环次数、安全性和性价比的需求更高。为此，公司在三大业务领域已经布局了硬碳负极、复合人工石墨负极、高性价比负极材料、储能专用隔膜和设备、高性价比低成本的高速高效智能化涂布工艺和电芯设备集成等，以满足储能市场需求。