直击调研 | 回天新材(300041.SZ)：目前PAA产品量产工艺流程打通 已实现头部客户部分供货

11月1-4日，回天新材(300041.SZ)在接受调研时表示，在新能源电池组件板块，Top10客户占了行业90%以上份额，目前TOP10客户公司导入了9家，结构胶、导热胶、灌封胶等优势产品上量明显，同时三防漆、热压膜、泡棉等产品陆续在标杆客户突破和供货，助力公司在动力电池板块业绩的快速稳定提升。在电芯负极胶板块，目前PAA产品量产工艺流程打通，产品在多家动力锂电池客户中通过技术测试验证，获得核心客户审厂通过，已实现头部客户部分供货；SBR产品持续补强研发实力，产品持续打磨中，目前在几家标杆客户进行产品技术验证中。

在汽车领域，公司近两年乘用车业务实现较大突破，目前与BYD、东风日产、奇瑞、神龙、本田等客户均已开始合作，乘用车上使用的胶粘剂产品主要有玻璃胶、焊装胶等，今年在多家客户处于快速上量阶段。

在ICT通信电子领域，公司不断实现客户突破，今年销售业绩保持高速增长，与行业标杆客户H公司在数字能源、终端等领域合作深化，上量显著，份额稳步提升；同时也通过其标杆效应成功复制导入中兴、小米、荣耀等多家客户，正逐步上量，三季度超额完成销售目标。

海外业务方面，目前公司海外业务主要集中在东南亚、中东、印度、美国等地，海外市场销售产品有光伏新能源用胶、光伏背板、电子用胶、汽车用胶、医药和食品软包装用胶等，综合毛利率水平比国内业务综合毛利率略高。今年二、三季度，公司外贸核心销售人员逐步重返一线，抢抓海外订单，受益于多年的渠道基础和稳固的客户关系，今年公司出口业务实现快速增长。公司目前也在日本等多地持续布局，力争逐步拓展海外动力电池等新兴市场，为未来海外业务继续稳健增长做好铺垫，进一步扩大海外市场份额，保障公司盈利水平。

另外，关于三季报营收速度放缓的原因，回天新材表示，三季度，公司部分主营胶粘剂产品上游原材料下降较多，整体维持在相对低位，随着上游原材料价格下来公司之前对客户的涨价也随之降下来一些，在出货量稳定提升的基础上整体营收会有些影响；同时光伏业务领域因为三季度上游硅料价格处于高位，个别下游组件厂商的产能没有拉满也有一定影响。随着三季度有机硅胶上游原材料价格下降，公司的毛利率逐步得到了提升，从今年三季度的情况来看，整体毛利率环比上涨2个百分点左右。