直击调研 | 安利股份(300218.SZ)：与苹果合作进展基本符合预期 耐克是公司未来增长点之一

11月3日，安利股份(300218.SZ)在接受调研时表示，今年以来，公司大宗原材料价格同比上涨约

20%-40%，天然气平均价格同比上涨超过 30%，天然气成本增加约 2200

万元。当前部分原材料价格有所回落，但同比仍处于高位。公司与耐克(NKE.US)合作目前仍处于打基础和蓄势积能的阶段，营收占比较小，但未来态势向好，动能强劲，耐克是公司未来十分强劲的增长点之一。公司与苹果(AAPL.US)合作进展基本符合预期，预期全年订单量总体保持稳定。同时公司积极与谷歌(GOOG.US)、小米(01810)、vivo

等品牌客户加强产品开发与合作，努力扩大合作产品和领域，提高市场份额。

当前部分原材料价格同比仍处于高位

公司构建了 2+4 的市场格局，功能鞋材和沙发家居两大优势品类，目前营收占比合计约

80%左右；电子产品、汽车内饰、体育装备、工程装饰四项新兴品类合计占比约 20%左右。

今年前三季度，公司男女鞋、童鞋等一般鞋材基本平稳，功能鞋材品类增长较快；沙发家居受多因素影响，需求放缓，订单有所下降，虽短期业绩承压，但未来看好，动能强劲，发展可期。公司期望在功能鞋材和沙发家居领域继续发挥优势，努力做大做强电子产品、汽车内饰等新兴品类。

公司经营性利润下降的主要原因有：一是原辅材料价格、运费价格上半年大幅上涨，三季度仍高位盘整；二是能源价格大幅上涨，天然气成本增加约 2200

万元；三是第 3 期员工持股计划计提相关费用，影响经常性收益约 1130 万元；四是研发费用投入约 1 亿元，较上年同期增加约 1580 万元。

近年来，随着公司品牌客户合作增多，开发项目增加，研发费用呈增长态势。公司研发方向主要是生态功能性溶剂型和复合型产品，水性、无溶剂聚氨酯合成革及复合材料等新工艺、新技术，以及

TPU、再生纤维、生物基、硅基、可回收、可降解等新材料、新工艺。

凭借公司领先的自主创新能力和有竞争力的产品，公司与苹果、耐克、彪马、亚瑟士、安踏、特步、李宁、芝华仕等国内外头部企业合作。截至目前，公司及控股子公司拥有新产品

70 余项，拥有授权专利 580 余项，其中发明专利 120 余项，主持制定或参与制定国家和行业标准 50

余项，是全国同行业拥有专利最多、参与制定国家和行业标准最多的企业。

公司产品的原材料主要是基布、聚氨酯树脂以及其他辅料；其中，聚氨酯树脂的主要原材料为 DMF、AA、MDI、BDO 等，占公司材料比重大致约

60%以上。MDI、BDO、PTMEG 和 DMF 在溶剂型聚氨酯树脂中的比重分别约 8.5-9%、3.5%、5%和 70%。

今年以来，公司大宗原材料价格同比上涨约 20%-40%，天然气平均价格同比上涨超过 30%，天然气成本增加约 2200

万元。当前部分原材料价格有所回落，但同比仍处于高位。

耐克是公司未来十分强劲的增长点之一

公司一直坚持大客户战略，在功能鞋材领域与彪马、亚瑟士、安踏、特步、李宁、361、中乔、鸿星尔克等国内外品牌客户合作深化，态势良好，2022

年上半年功能鞋材品类增长约 30%以上。

耐克是全球最大的体育运动品牌企业之一，对聚氨酯合成革及复合材料需求大，市场空间广阔；公司是耐克唯一中资鞋用聚氨酯合成革及复合材料合格供应商，与耐克合作积极有序推进，在通材和特材中有较多项目在安利开发，尚处于磨合阶段。

公司与耐克合作从策划、设计、开发验证，到打样放样、试产、量产，再到份额提升，是一个稳步推进、循序渐进的过程；目前公司与耐克合作仍处于打基础和蓄势积能的阶段，营收占比较小，但未来态势向好，动能强劲，耐克是公司未来十分强劲的增长点之一。

与苹果合作进展基本符合预期

公司与苹果合作进展基本符合预期，预期全年订单量总体保持稳定。同时公司积极与谷歌、小米、vivo

等品牌客户加强产品开发与合作，努力扩大合作产品和领域，提高市场份额。

汽车内饰市场是公司重点开拓的新兴市场领域之一，公司已通过丰田、长城、比亚迪等供应商认证；尚未合作的汽车品牌客户，公司正积极联系、接洽，争取通过供应商认证审核；通过供应商认证审核的，公司正扩大项目定点；已经获得定点项目且试单量产的，公司正积极推进项目落地，争取更多订单，努力扩大销售额，提高利润。总体而言，公司与更多造车新势力品牌牵手，公司品牌口碑、影响力提升，合作进展基本符合计划预期，但当前仍处于打基础和培育阶段，营收占比较小，中长期看好。