直击业绩会 | 华熙生物(688363.SH)：胶原蛋白项目年底可实现化妆品级量产 同时实现医药级的制备

10月28日，华熙生物(688363.SH)在业绩说明会上表示，公司近年加大投入合成生物，胶原蛋白项目年底可以实现化妆品级的量产，同时能实现医药级的制备。麦角硫因方面，领先市场的高产菌株年底大概率量产，其他项目均在加速推进。此外，公司2022年重点推广微交联产品，从合规性来讲，这一机会将为公司在医美行业打开新局面；医疗终端业务费用率得以有效控制，前三季度与去年同期保持稳定。相信未来随着产品管线规划更加清晰，医疗终端业务核心产品会持续增长。

前三季度实现营业收入同比增长43.43% 截止至三季度公司发展态势良好

据介绍，2022年前三季度，公司各项业务经营取得良好成果。实现营业收入43.20亿元，同比增长43.43%；实现归属于上市公司股东的净利润6.77亿元，同比增长21.99%；扣非净利润6.01亿元，同比增长34.51%。其中，第三季度公司实现收入13.85亿，同比增长28.76%，实现归母净利润2.04亿，同比增长4.86%；实现扣非归母净利润1.88亿，同比增长33.64%。公司第三季度获得的政府补助较去年同期减少约5000万，导致归母净利润同比增长较小。前三季度毛利率保持稳定在77%左右；销售费用率稳定在47%左右，管理费用率和研发费用率均维持在6%-7%，截止至三季度公司发展态势良好。

分板块盈利能力和趋势上，公司作为多业务板块的商业模式，销售费用可以按不同事业部来清晰计算，但管理费用无法明确分摊到前台业务线。2022年前三季度分板块情况如下：原料业务，主要看平台贡献率，即毛利率扣除销售费用率之后的利润率，原料业务毛利率基本维持在70%-75%，销售费用率维持在10%-12%，该业务作为公司现金牛业务，对公司B端、C端业务都有较好的支撑作用。医疗终端业务，毛利率维持在80%-85%，而销售费用受两票制影响，且医美业务处于调整阶段，导致销售费用率波动大，未来将严格控制费用率。功能性护肤品业务，毛利率维持约80%，销售费用率较2021年改善5pct左右，第三季度依然维持稳定。

胶原蛋白项目年底可以实现化妆品级的量产 同时能实现医药级的制备

具体来看，医疗终端板块方面，医疗终端板块业务第三季度已经从疫情中恢复，同比增长10%+；医药业务保持稳健增长，其中骨科产品前三季度增长20%+，第三季度增长40%+；医美产品管线更加清晰，具有差异化优势品类微交联产品前三季度增速在医疗终端板块细分产品中较快，说明医美产品结构发生很大变化。公司2022年重点推广微交联产品，从合规性来讲，这一机会将为公司在医美行业打开新局面；医疗终端业务费用率得以有效控制，前三季度与去年同期保持稳定。相信未来随着产品管线规划更加清晰，医疗终端业务核心产品会持续增长。

原料业务方面，上半年受疫情影响较大，第三季度业务相比上半年有所恢复，增幅扩大，得益于海外更快的从疫情中解放，海外原料业务保持高速增长，高于国内业务增速。从品类来看，医药级的HA增幅最高，其次为食品级HA。研发方面，除三季报外，公司同时发布了关于新增认定核心技术人员的公告，新增认定了13名核心技术人员；自2018年认定核心技术人员以来，过去四年公司在研发布局、业务模式和规模方面都取得重大进展，包括平台建设、专利积累、对外合作都取得突破，公司目前设立六大研发平台。公司近年加大投入合成生物，胶原蛋白项目年底可以实现化妆品级的量产，同时能实现医药级的制备。麦角硫因方面，领先市场的高产菌株年底大概率量产，其他项目均在加速推进。

功能性护肤品上，三季度是收入的淡季，公司功能性护肤品业务仍然保持高于行业的增速，四大品牌均取得较好发展，前三季度共9个单品含税销售额过亿，大单品取得良好成绩。2022年上半年销售费率下降(约5pct)，第三季度下降趋势仍然存在，中长期销售费率依然有下降趋势。运营角度上，坚持大单品战略；随大单品规模的扩大，营销成本、生产成本会有相应降低，规模化效应会更加明显，因此大单品会对利润格局产生利好影响；目前各品牌在发展各自的大单品或大单品带动的系列，产生“消费升级”影响，提高客单价，在营销成本一定的情况下，提高盈利。目前润百颜、夸迪、BM肌活的大单品发展逻辑初见成效，因此大单品战略是优化利润方面的重要路线。

双十一公司有两大品牌进入李佳琦直播间 目前均按既定节奏甚至部分业务超预期完成

双十一费用投放规划方面，据回答，公司自进入预售阶段，在去年同期高基数情况下仍表现优异，目前费用投放仍会管控，在大促期间也维持费用率良性趋势，不同平台有所不同，主要注重老客复购。双十一公司打的是有准备的仗，在大促期间进行新老客、渠道等多维度拆分，目前均按既定节奏甚至部分业务超预期完成。

另外，公司也指出，今年双十一天猫美妆会场，李佳琦是为数不多的优质流量入口，公司有两大品牌进入其直播间；同时有两个品牌依靠自己的精细化运营，各品牌整体拉通，超头比例与同业类似；拉通全平台看超头比例可控，对费用率不会有很大影响。随着品牌力提升，消费者指名购买、橱窗搜索等主动购买已形成稳定贡献。

公司优势包括“人-货-场”三方面 体现为华熙生物抖音GMV一直位列国货前5

提及在抖音的布局策略及优势时，公司回答道，抖音平台优势：优质内容场，适合与新用户建立联系；N+reach(N次广告的触达)通过不同场景去接触用户以实现拓新和老客转化。公司优势包括“人-货-场”三方面，最终体现为华熙生物抖音GMV一直位列国货前5。人方面，快速增长的人群资产，公司入局早，有专门的运营团队，因此积累了一定规模的用户群体；品牌多、人数多、认知强、经验多，所以运营效率相对较高。货方面，在内容曝光、兴趣购买的逻辑下，公司对抖音和天猫货盘进行区隔，如客单价高多赠品的组货逻辑，做了差异化的内容和组货逻辑保证了抖音中符合平台的货品逻辑。场方面，不仅是内容场，也在做电商场的尝试，公司品牌在货架电商形式上有丰富经验，与平台进行共创。

渠道资源的分配上，公司在数据打通后发现，消费者在不同渠道上存在交叉购买情况，老客户一般会在偏爱渠道进行重复购买，因此公司在电商平台上的策略可分为主动与被动：主动降低拉新成本，通过大面积曝光等方式做低成本拉新；针对复购，公司倾向于尊重消费者本身的意愿。针对不同平台，公司在做不同策略时会切合平台特点进行营销。目前阿里系和字节系平分秋色，加上直营店与京东，直营占功能性护肤品整体业务的80%，分销占20%。

会深耕益而康 让胶原蛋白系列无论是动物胶原还是重组胶原尽快成为公司第二增长曲线

针对收购益而康后的情况，据公司介绍，一是股权变更：公司已于2022年7月完成股权变更工商登记，并于近期完成董监高的任命。二是人员方面：目前益而康的核心岗位由华熙生物的相应团队担任。三是文化共创，将益而康原有的国企氛围逐渐转变为华熙生物的文化氛围，带领益而康的团队分批次参观了华熙生物的济南厂区，并针对未来的战略进行研讨，商量研发管线时间点上的布局。四是未来规划，从目前来看，益而康将从2023年1月1日开始逐步按照规划行事，特别是在医疗属性的产品上，包括胶原蛋白海绵、人工骨升级、敷料储备以及目前在谈的对外BD合作等都在有条不紊的进行。益而康主要注重于医疗属性的产品，产品周期相对更长。华熙生物会深耕益而康，让胶原蛋白系列无论是动物胶原还是重组胶原尽快成为公司的第二增长曲线。