直击调研 | 璞泰来(603659.SH)：预计明年产能仍无法满足下游客户需求 中高端负极材料未来仍可能有效供给不足

11月8、9日，璞泰来(603659.SH)在接受调研时指出，根据下游负极材料客户对公司的市场需求反馈，预计公司明年的产能仍无法满足下游客户需求，公司仍将加快推进负极材料一体化产能建设进度。负极材料行业市场新进入者主要将集中在中低端市场，因此未来在传统、量化的细分产品领域中可能形成供大于求的竞争格局。中高端负极材料的进入门槛较高，使得新增供给规模相对有限，未来仍可能存在有效供给不足的情形。公司四川卓勤产线试产产品已送样检测，下一步将加快推进产品认证工作。除PVDF、勃姆石、PMMA等涂覆材料以外，芳纶产品也是发展方向之一，目前公司已有相应的技术布局。

璞泰来认为，就负极材料行业而言，在中低端负极材料方面，因其在技术门槛、资金门槛与产品品质、一致性等方面要求较低，市场新进入者主要将集中在中低端市场，因此未来在传统、量化的细分产品领域中可能形成供大于求的竞争格局。而在公司专注的中高端领域，中高端负极材料的进入门槛较高，使得新增供给规模相对有限，未来仍可能存在有效供给不足的情形。

海外方面，公司负极材料海外业务占比约30%，部分下游海外客户有较为强烈的就近配套需求。公司对赴海外建厂计划进行了审慎评估，并对欧洲、东南亚、北美等地区进行了考察论证和可行性研究。

在基膜方面，璞泰来对未来涂覆隔膜产品的整体竞争力有充分信心。四川卓勤新投产的基膜产线效率行业领先，在幅宽、速度、产品品质方面具有竞争优势，且公司无低效产能的历史包袱，因此公司基膜产品在成本方面应有良好的竞争优势，与此同时，公司涂覆加工业务有足够的客户与产量能够帮助基膜产品较快实现规模生产以降低生产成本。

目前公司隔膜客户最主要是消费电子客户如ATL、三星、珠海光宇等，未来随着公司基膜产能的持续扩张，公司将逐步向宁德时代、LG等国内外动力电池客户产能配套。公司四川卓勤产线试产产品已送样检测，下一步将加快推进产品认证工作。

对于芳纶涂布技术，璞泰来表示，除PVDF、勃姆石、PMMA等涂覆材料以外，芳纶产品也是发展方向之一，目前公司已有相应的技术布局。整体而言，芳纶产品和类芳纶产品在抗高温方面有一定优势，公司采用的类芳纶技术路线对性能的提升和成本控制有更好的优势；而芳纶技术在成本方面的竞争优势尚不显著，且其应用市场的拓展上需一定时间。

璞泰来指出，随着新能源锂离子电池工艺技术的持续完善，以及可再生能源在全球范围的广泛应用，储能电池在发电侧、输配电侧、用户侧的应用场景日渐丰富，使得储能市场迎来了爆发机遇。

相对于动力电池，储能电池对于长循环次数、安全性和性价比的需求更高。为此，公司在三大业务领域已经布局了硬碳负极、复合人工石墨负极、高性价比负极材料、储能专用隔膜和设备、高性价比低成本的高速高效智能化涂布工艺和电芯设备集成等，以满足储能市场需求。