新股解读丨凌雄科技（02436）：企业级DaaS龙头，锚定大赛道，业绩高增长

中国的DaaS行业处于早期的发展阶段，但已经站在了风口上。随着国内企业更加注重降本增效，并加速数字化转型，数字化能力逐渐成为增强企业核心竞争力的关键抓手。DaaS服务通过轻资产化的运营模式，可以帮助企业降低数字化的门槛，快速提升运营效率。未来，国内DaaS市场还有广阔空间可为。

今年4月，小熊U租创始人、董事长胡祚雄接受媒体采访时，对公司DaaS业务助力企业降本增效，以及对DaaS市场发展前景给予充分肯定。短短6个月时间后，小熊U租的母公司凌雄科技集团有限公司（下称“凌雄科技”）就已经启动港交所上市招股，在下周就会正式上市挂牌。

在智通财经APP看来，凌雄科技（02436）作为企业级DaaS市场专精特新“小巨人”企业，借助资本市场的力量，其DaaS之路有望走得愈发宽敞，而在凌雄科技背后，联想、腾讯、京东等一众明星股东的投资眼光也将再次得到验证。

企业级DaaS“龙头”，业务规模高复合增长

凌雄科技招股书显示，公司于2004年成立，中国首家打造了设备全生命周期管理（DaaS）业务模式的公司。2019年，凌雄科技成为国家中小企业公共服务示范平台成员，并于2021年入选专精特新“小巨人”企业名单。

据智通财经APP了解，凌雄科技的DaaS解决方案直接解决企业在IT设备采购、维护、管理及淘汰处置过程中面临的痛点，缓解其一次性购买IT设备的巨大资金压力、技术支持响应慢、IT设备管理灵活性不足及IT设备利用率低等问题。据悉，DaaS可以帮助企业三年期间内将运营成本降低高达30%。

当前，凌雄科技的DaaS解决方案主要包括设备回收业务、设备订阅服务、IT技术订阅服务及设备管理SaaS。

其中，设备回收业务业务模式为，公司从企业购买淘汰IT设备，并在翻新后用于公司的设备订阅服务或通过公司的专有报价平台销售。设备订阅服务主要包括选择适合用户的IT设备（包括全新设备及翻新后淘汰设备）、组装设备、预装设备配置及定制化系统设置。IT技术订阅服务，主要与设备订阅服务配套，其次，就单独提供IT技术订阅服务而言，主要包括解决IT设备的故障以及通过系统升级确保设备采用最先进的技术。

在业务运营过程中，凌雄科技的设备管理SaaS作为连接设备回收业务、设备订阅服务及IT技术订阅服务并增强用户黏性的桥梁。于往绩记录期，公司设备回收业务覆盖互联网top100中的70%企业，包括：百度、腾讯、阿里、京东、头条、小米、华为等等。设备订阅服务和IT订阅服务的大型客户包括：GE、ABB、美孚、麦当劳、中国电信、中国移动、中石油、中石化等等。

2021年，公司整体KA客户增长率接近55%，KA客户的留存率超过85%。凭借良好的客户基础及留存率公司的业绩规模实现高复合增长。2019-2021年，凌雄科技分别实现营收5.00亿元（人民币，下同）、10.22亿元、13.30亿元，复合年增长率为63.1%；同期经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量，下同），分别为3690万元、1.65亿元和2.24亿元复合年增长率为146.6%。2022年上半年，公司的收入和经调整EBITDA分别达到8.54亿元和1.28亿元，同比增速分别为59.1%和15.4%。

伴随着业务规模快速增长，凌雄科技在DaaS市场的龙头地位得到巩固。根据灼识咨询报告显示，整体而言，我国DaaS提供商目前大体可分为四个梯队。其中，第四梯队参与者最多，包括约2.5万家小规模的区域性DaaS提供商，仅在某一城市提供服务，供订阅的设备不到1000台；第一梯队公司收入则超过5亿元，供订阅设备超过30万台，当前仅有两家公司，凌雄科技居首。

以2021年DaaS业务收入计算，凌雄科技于市场中占据约3.9%的市场份额，为国内最大的DaaS提供商。其中，业内前五大市场参与者(全部均为自营)市场份额于2021年约为7.2%。这意味着，凌雄科技的市场份额超过其他四大主要竞争对手的总和。

明星股东加持，成长前景广阔

智通财经APP注意到，凌雄科技不止在DaaS的赛道上斩获冠军头衔，公司在资本市场也收获颇丰。

自2018年以来，凌雄科技已完成多轮融资，融资速度在业内遥遥领先。目前，公司的股东结构以产业投资人+政府基金为主，其中，产业投资人包括：腾讯、京东、联想等，政府基金包括：财政部旗下中小企业发展基金、深圳市引导基金、福田区引导基金以及深圳国资委下属的高新投集团等。

胡祚雄曾表示，通过和京东、腾讯、联想等股东在业务、生态上的协同联动，包括京东的渠道生态、物流能力；腾讯的流量优势、云服务；联想的产品生态等等，公司在资金、资源等方面获得的助力，让公司形成了更强的规模性效应，极大加速了业务增长。

凌雄科技与股东之间的业务协同，体现公司具有稳健的长线发展定力，而快速成长的DaaS市场，也为公司业务的边际增长，提供了广阔的空间。

智通财经APP了解到，近年来，中国政府大众创业及相关利好政策的实施正不断增加中国的企业尤其是中小企业的数量。中小企业及其他企业IT开支的增长及数字化需求的增加导致中国IT设备服务市场快速增长。因此，IT设备全生命周期（包括其采购、维护、管理及处置）已成为高效及有效运营轻资产办公室的关键。

根据灼识咨询报告，以收入计，中国DaaS市场整体规模已从2017年的102亿元增加至2021年的345亿元。随着企业对IT设备的持续投资及办公灵活性的深化，预计未来几年中国DaaS市场将迎来更快速增长，于2026年将增长至1382亿元，2021年至2026年预测期间的复合年增长率为32.0%。

智通财经APP了解到，目前中国DaaS行业整体渗透率尚不足5%，对标美国整体渗透率超过了50%仍有巨大的增长空间。

据凌雄科技的指引，预计未来8-10年，中国DaaS整体渗透率将达到50%，彼时，公司管理设备数量将从现在的50万台增加到1000万台，市占率也将提升至10%。盈利能力方面，公司预计未来订阅业务收入将从5亿元增长到超100亿元，净利润率达到20%，产生超过20亿元的净利润。

就成长性而言，在准千亿级DaaS市场中，或许很难再找出一家业务规模和净利润可以实现20倍增长的企业，而获得重量级股东支持和具备明确进取心的凌雄科技有望成为其中之一。立足于长期所在赛道的成长性和公司个体的长期驱动力，上市后的凌雄科技，在二级市场的表现值得期待。