高盛：上调美联储利率预期至5-5.25% 美国或免于衰退

高盛首席经济学家Jan

Hatzius表示，美国明年的通胀将大幅下降，预计核心PCE从现在的5%放缓至2023年底的3%;失业率上升0.5个百分点;美国陷入衰退的可能性仅为三分之一，或许能避免衰退。不过这些情况不会令美联储转为鸽派，他指出：“为了在实际收入增长强劲的情况下使增长低于潜在水平，我们现在认为美联储还将加息125个基点至5%-5.25%的峰值，同时预计2023年不会降息。”

Hatzius表示：“在就业受到如此小的打击的情况下，核心通胀怎么会下降这么多?我们认为，原因在于这个周期与之前的高通胀时期不同。首先，疫情后劳动力市场过热并未出现于过度就业中，而是体现在前所未有的职位空缺中，缓和劳动力市场的痛苦要小得多。其次，近期供应链和住房租赁市场正常化的反通胀影响还有很长的路要走。第三，长期通胀预期仍然稳定。”

“人们可能会假设我们相对乐观的通胀预测会推动美联储变得鸽派，不过这种假设是错误的。”

Hatzius认为：“即使根据我们相对乐观的通胀预测，也可能至少需要与市场现在定价的幅度一样多的额外加息，以促使劳动力市场进行调整。在过去一个月美国金融状况指数(FCI)缓和之后，我们现在预计美联储将再加息125个基点(之前的预测为100个基点)，其中12月加息50个基点，明年2月、3月和5月各加息25个基点。”

高盛估计美国未来12个月出现衰退的可能性为35%，而市场普遍认为是65%。

Hatzius称：“为什么我们认为的衰退概率仍然明显低于50%?一个直接原因是近期发布的数据显示经济活动离衰退的距离还很远。美国第三季度GDP增长2.6%，10月非农就业人数新增26.1万，截至11月5日当周初请失业金人数为22.5万。”