中金：维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级 目标价137港元

中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级，下调2023/24财年收入预测2%/3%，并将非通用会计准则归母净利润预测调低2%/5%;将估值切换到FY2024财年，目标价137港元，有75%的上涨空间。公司2QFY23收入同比增长3%至2072亿元，略低于市场预期1%，主要系核心电商(CMR)表现略弱于市场预期;非通用准则归母净利润343亿元，高于市场预期17%，因降本增效超预期。

该行预计，阿里巴巴2QFY23经调整EBITA超市场预期主要得益于新业务减亏显著。淘特、淘菜菜和盒马调整EBITA亏损同比收窄49亿元;饿了么客单价上升、获客效率提升和履约成本优化带动单位经济模型(UE)在上个季度转正后持续改善。另预计3QFY23调整EBITA和去年基本持平，核心电商收入下滑、用户体验提升的投入带来调整EBITA下降被其他业务降本增效所抵消。此外，截止2022年11月16日公司已回购约180亿美元，同时宣布在原250亿美元回购计划基础上额外增加150亿美元回购额度，回购额度扩大至400亿美元。该行认为降本增效力度和回购计划扩大有利于提振市场信心，未来阿里巴巴有望同比增速：EPS>利润>收入。