新股研报 | 高视医疗(02407)今起招股 两名基石投资者共认购约4140万美元

高视医疗(02407)是中国眼科医疗器械市场(由海外竞争者主导且竞争激烈)最大的国内参与者及总计第四大参与者，按21年的市场份额为6.7%；

招股日期︰11月30日至12月5日；

上市日期︰12月12日；

联席保荐人︰摩根士丹利、海通国际；

收款行︰中银香港、星展银行；

发售1306.86万股(其中738.2万股新股份及568.66万股销售股份)，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权；

每股招股价为51.4元，集资最多6.71亿元，占总市值约8.83%，上市开支约9，630万元

按每手100股，入场费5191.81元；

以招股价51.4元计算，市值约76.039亿元(以21年经调整纯利约1.71亿人民币计算，市盈率约40.4倍)；

截至22年6月底 ，平均资产净值约负6.98亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股变动，则调整为10.8亿人民币)；

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)；

业务︰

19至21年收入分别为11亿人民币、9.62亿人民币、12.9亿人民币，22年首六个月收入为5.77亿人民币19至21年毛利分别为4.63亿人民币、4.36亿人民币、6.09亿人民币，22年首六个月毛利为2.81亿人民币；

19至21年纯利分别为亏损3802万人民币、9853万人民币、亏损1.91亿人民币，22年首六个月纯利为亏损5，326万人民币；

19至21年经调整纯利分别为1.44亿人民币、1.18亿人民币、1.71亿人民币，22年首六个月经调整纯利为9045万人民币(若不涉及优先股的公允价值亏损、优先股的汇兑变动、上市开支等一次因素)；

收入绝大部分来自销售眼科医疗器械。除公司的产品组合外，公司亦主要在中国向最终客户提供技术服务，以支援客户的设备维护及售后服务要求；

凭藉逾20年的业绩记录，公司经销广泛的眼科医疗设备及耗材，亦向最终客户提供相关技术服务。公司产品组合涵盖用于诊断、治疗或手术的眼科医疗器械，且覆盖所有七个眼科亚专科。截至最后实际可行日期，中国超过4，000家最终客户(包括中国逾1，200家三级医院及1，500家二级医院，覆盖中国所有省级行政区域)已采购公司的产品及售后服务；

公司经销广泛的产品组合，涵盖使用眼科医疗器械进行诊断、治疗或手术的所有七个眼科亚专科，即眼底病、白内障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、视光及儿童眼科。公司的产品组合包括品牌伙伴的经销产品以及公司开发及制造的自有产品，产品组合包括129项产品；

公司已与19家海外品牌伙伴合作，其中16家已与公司就其产品订立独家经销安排，包括Heidelberg、Schwind及Optos。公司亦已通过自身的研发工作以及对泰靓及罗兰的收购，逐步扩大自有产品组合；

集资所得其中约38.2%用于提高其研发能力及加速专利商业化，约29%用于于提高产能及增强制造能力，约9.5%用于扩展销售及营销，约10.6%用作营运资金及一般企业用途，约12.7%将用于偿还计息借款；

首次公开发售前进行融资︰

于17年12月至20年12月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约73%至15.6%，并设立六个月禁售期(除了Credit

Suisse不受任何禁售所规限)，其中前期投资者包括OrbiMed、Cuprite Gem、GL Capital、HL Capital、Credit

Suisse等；

基石投资者︰

引入2名基石投资者，合共认购约4140万美元(约3.24亿港元)股份，其中包括无锡视高、无锡高视及中德基金认购3，640万美元、CL

Kiwi(由陈邦及李力分别拥有80%及20%权益，陈邦是爱尔眼科(300015.SZ)的创始人兼董事会主席)认购500万美元，按招股价计算，约占发售股份48.24%，设6个月禁售期；

上市后主要股东架构︰

主席高铁塔持股42.76%；

高凡持股4.46%；

刘希东持股4.39%；

管理层控股公司持股11.12%；

前期投资者持股28.44%；

全球发售股东持股8.83%；

简评︰

高视医疗(02407)是中国眼科医疗器械市场(由海外竞争者主导且竞争激烈)最大的国内参与者及总计第四大参与者，按21年的市场份额为6.7%；

以招股价51.4元计算，市值约76.039亿元，以21年经调整纯利约1.71亿人民币计算，市盈率约40.4倍

引入2名基石投资者，合共认购约4140万美元(约3.24亿港元)股份，按招股价计算，约占发售股份48.24%，设6个月禁售期；

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪：智通财经编辑：谢青海。