招商证券(香港)：维持吉利汽车(00175)“增持”评级 目标价19港元

招商证券(香港)发布研究报告称，维持吉利汽车(00175)“增持”评级，虽然下半年受行业需求弱影响大，但其经营机制灵活，纠错执行力强，建议重点关注其渠道改革及混动战略推进，目标价19港元。公司近日参加招商资本市场年会，并公布近期业务数据，显示博越L订单强劲，新能源车需求旺盛。

招商证券(香港)主要观点如下：

渠道改革助混动突破，几何回归吉利体系

1)渠道建设：公司计划精选吉利已有的优质经销商搭建插混网络，通过店内划分插混展区、搭建新店、改造旧店等方式进行。2)提升服务：明确经销商硬件要求，例如避免试驾车因长期亏电而影响驾乘体验;培养专门人员销售插混车型。3)几何回归：因地补力度降低，自几何M6/G6起，几何两百余间网点将逐渐回归至吉利经销商体系，吉利一千多间网点赋能几何，经销商网络的扩大或带来几何销售量级的提升。

新车型全面转向新能源，推动渗透率提升

1)吉利及领克：2023年全新车型均系插混，其中吉利推出一款轿车及两款SUV，领克推出一款SUV;仅推插混版本可避免与燃油版比价。2)极氪：009明年初启动交付，001计划推出升级款，将搭载激光雷达;上半年推出一款全新A级SUV，下半年推出一款轿车。3)几何：或试水小型纯电车;品牌延续从2B向2C转型战略。4)新能源渗透率：2022年渗透率20%-30%，8-9月突破30%，10月下跌系燃油车销量基数上升所致，几何/极氪等需求强劲。明年渗透率目标30%-40%，部分月份50%。

全品牌出海，打造全新增长点

1)吉利：主打对油车需求旺盛的发展中国家，2018年与宝腾合作进军东南亚，当前宝腾当地市占率第二;近期于中东市场表现亮眼，并开始进军南美。2)领克：主要出口欧洲，订阅及现金卖车两种销售模式，近期在德国/意大利投放。3)极氪：已规划投放欧洲市场。4)携手雷诺：雷诺通过技术付费方式获得吉利CMA及插混技术使用权，雷诺韩国工厂生产车型将以台风品牌在韩销售，以雷诺品牌销往欧洲/澳洲/北美，预期不久上市。