全球债券市场11月反弹 市值增2.8万亿美元创纪录

由于投资者相信全球央行正在逐渐控制住通胀，全球债券市场11月份反弹，政府和投资级企业债券的市值从10月底的56.4万亿美元升至59.2万亿美元，增加了创纪录的2.8万亿美元。随着美国通胀降温程度超出预期以及美联储暗示可能放慢激进加息步伐提振了市场情绪，9月份曾进入熊市的债券市场出现反弹。

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新加坡PineBridge Investments固定收益投资组合经理Omar

Slim表示:“我们开始看到一些经济指标表明，通胀已经见顶或正在见顶。”他表示，虽然在经济数据和美联储言论的影响下，美国国债交易可能会出现波动，但债券市场的上涨“还有行情”。

据了解，本月稍早公布的通胀数据走软引发各资产类别大幅反弹，债券市场摆脱了二十多年来最糟糕的跌势，此后市场对美联储调整政策的预期升温。但随着经济衰退的威胁日益逼近，经济复苏之路不会一帆风顺。

高盛策略师预计，随着全球央行继续加息，最近收窄的美国和欧洲公司债利差将在2023年第一季度扩大，然后随着美国经济软着陆变得更加明朗而再次收窄。该行预计美国投资级公司债利差将在180个基点见顶，到年底收窄至150个基点。

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高盛策略师Lotfi

Karoui等人本周在一份报告中写道，在今年债券价格历史性下跌之后，2023年“我们预计会有较低但是正面的超额回报，总回报的表现可能会有更明显的改善。”

此外，在欧洲，投资者也在押注今年会更好。据悉，欧元计价企业债券的收益率溢价已连续6周收窄，目前正逼近6个月来的最低水平，原因是投资者对加息将放缓持乐观态度，同时投资者纷纷追逐10年来的一些最高收益率。

瑞银集团策略师预计，更安全的欧元公司债已成为明年的首选交易方案，这种资产类别的回报率将高于欧洲股票或德国政府债券。

在亚洲，今年高评级美元信贷利差的扩大幅度小于美国同行。PineBridge的Slim认为，考虑到基本面稳定，该地区评级较高的主权或准主权实体(如公用事业)可能在2023年之前是一个机会。

亚洲经济增长走强，中国和日本的央行政策宽松，以及该地区美元发行量大幅减少，这些都是信贷的支撑因素，不过投资者必须是有选择性的。

然而，并非所有投资者都相信，近期的上涨标志着一种持久的好转。

Breckinridge Capital Advisors研究联席主管Nicholas

Elfner对美国避免衰退不那么乐观。他正在密切关注收益率曲线的形状及其反转前端，这表明投资者预计美国经济将大幅放缓，美联储的政策可能有点过紧。

Elfner称，历史上，在轻度衰退时，高评级信贷利差往往在175-200基点左右见顶，在全面衰退时则在200-250基点之间见顶。他表示，尽管利率波动可能已经见顶，但如果收益率曲线所暗示的经济前景得以显现，信贷利差还没有见顶。

此外，T. Rowe Price Group Inc. 投资级固定收益团队负责人Steven

Boothe称，加息周期将比人们预期的持续更久。至于11月的反弹，Boothe表示:“市场对冲过度，所以不需要太多相对好的消息就能实现反弹。但我不认为这种情况会持续下去。”

值得注意的是，一个关键数据将在12月中旬出炉，届时美联储将发布今年的最后一份声明。在此之前，关键的就业数据和通胀数据将受到关注，以寻找有关美联储未来走向及其对债市复苏影响的线索。