黄金价格创三个月新高!明年贵金属迎来新一波牛市?

近期，黄金价格出现强势反弹。

数据显示，自10月筑底企稳后，11月以来纽约金主连期货合约一路反弹，截至昨日已累计上涨11%，创下近三个月以来新高。其中，昨天受鲍威尔讲话刺激，更是日内暴涨3.27%。

拉长周期看，今年以来纽约金主连期货合约仅微跌0.72%，成为大类资产中表现最为稳定的品种之一。

北京时间周四凌晨2点半，鲍威尔在布鲁金斯学会发表了一场关于经济和就业市场的讲话。这既是他在11月议息会议后首次在公开场合亮相，也是美联储官员在12月噤声期前最为关键的一场演讲。

在讲话中，鲍威尔重申将继续为遏制高通胀而加息的立场。他表示，以任何标准衡量，美国通胀都依旧过高，因此需要进一步加息。未来限制性的货币政策将保持一段时间，直到通胀显示出更明显的消退迹象。历史告诫我们，不要过早地放宽政策，我们将坚持到底，直到工作完成。

但与此同时，他又称当利率接近足以降低通胀的限制水平时，放慢加息步伐也是有意义的。更暗示，放慢加息步伐的时间可能最早在12月会议上到来。美联储不希望加息破坏经济，联储官员希望避免过度紧缩。

在这番鸽中藏鹰的表态落地后，叠加美国加息预期放缓，黄金市场瞬间给予了回应。

长江有色网认为，11月以来国内外贵金属价格明显反弹是多因素共振的结果。

首先，美国10月CPI同比数据为上涨7.7%，预期为8%，通胀同比降幅超过预期，市场预期美联储将在12月议息会议放缓加息至50个基点。

其次，美国经济数据显现衰退初期特征，制造业PMI指数自今年5月以来连续回落，11月制造业PMI初值为47.6，跌破50荣枯线。

美国居民部门的消费是驱动美国经济增长的主要力量，高利率和高通胀对家庭部门消费的影响逐步显现，美国9月个人储蓄率仅为3.1%，远低于疫情前水平8.3%—9.5%，个人消费支出同比数据从2021年6月开始进入下行通道，消费动能在逐渐衰减，美国经济在未来6个月加速放缓的可能性加大。

最后，近期10年期美债收益率加速回落，美联储放缓加息步伐成为市场共识后，实际利率和通胀预期均出现回落，美国10年期与2年期国债利差自7月起倒挂，近期幅度扩大至74BP，达到历史极值水平。

美国3个月期与10年期国债收益率利差出现持续倒挂，这是提示历次经济衰退的领先指标。本轮加息进程中已出现两重倒挂，因此，贵金属价格在流动性边际宽松的预期下迎来连续反弹。

除了宏观经济因素外，从基本面角度看，黄金市场的需求也对价格形成支撑

央行储备方面，11月1日世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》，报告显示，第三季度全球央行购入黄金至近400吨，环比增长115%，创下2000年以来最大的央行单季购金量，连续第八个季度净购入，2022年购金总量达到673吨，超过1967年以来的所有年度全年总量。

新兴市场央行是买卖的主要参与者，其中，土耳其仍是今年最大的买家，该国第三季度购入31吨黄金，使其黄金储备增加到489吨(占其国家外汇储备29%)，年初至今，土耳其黄金储备已增加95吨。

近年来，各国央行积极增加黄金储备，与国际政治经济局势愈发动荡不无关系，尤其是俄乌冲突发生后，美欧等国任意冻结俄罗斯资产，让世界各国央行越来越看清楚美债存在风险，开始持续抛售美债，然后不断买入黄金。

消费需求方面，根据世界黄金协会发布的《2022年第三季度全球黄金需求趋势》报告显示，第三季度，全球金饰消费达到523吨，同比增长10%，环比增长14%。

从长期来看，第三季度金饰消费量超过了五年季度平均水平(501吨)。年初至今，消费需求达到1454吨，比去年同期增长2%。中国的金饰需求在第三季度得到释放，金饰消费环比上涨58%，达到163吨。

展望明年，国信期货指出，预计随着明年一季度美联储加息步入尾声，实际利率和美元指数见顶回落，贵金属有望迎来新一波牛市。

根据历史复盘，经济衰退期间黄金相对占优的表现，也将使得黄金在2023年美国经济陷入衰退期间展现其避险属性向上的支撑。此外，央行购金力量回归将提振黄金需求，建议投资者关注贵金属长线做多机会。

投资机会上，华安证券推荐关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。