估值修复+政策催化形成合力 IDC产业链到了右侧进场时机？

时至年末，海内外利好消息纷至沓来，资本市场也是“闻弦歌而知雅意”，近期港股三大指数的底部不断抬升，市场氛围转向乐观。

消息面上，美联储主席鲍威尔11月30日表示，美联储可能从12月开始便缩小加息幅度。美联储官员态度转鸽，预计将在极大程度上刺激全球资本市场风险偏好提升。

而若将视线转移至国内，伴随防疫政策持续优化，宏观经济不确定性因素开始减少，投资者情绪也逐步好转，近几个交易日股指出现企稳并重新走强的迹象。

概念板块方面，智通财经APP注意到数据中心等方向近期有标的反复活跃。以标杆股中国联通（00762），进入11月后，联通股价“旱地拔葱”，至今累计涨幅已经接近四成；而除了中字头国资股以外，以万国数据（09698）为代表的第三方IDC企业股价也是蠢蠢欲动，近一个月万国累计涨幅超过五成。

（图为中国联通H股K线图）

时值岁末，新旧转换之际，板块指标股频繁异动，这或许值得投资者高度重视。

指标股频繁异动背后，估值修复+政策催化形成合力

近期资金积极做多中国联通、万国数据等标的，一个底层的市场逻辑或在于年关渐近，前期市场的主线如新能源等热度持续下降，市场开始寻找新的品种来接替旧的热点。而数据中心、数字经济、信创等概念板块，本身估值普遍处在低位，且过去较长一段时间里政策催化较为密集，因此受到了市场活跃资金的青睐。

以数据中心概念股为例，目前，我国数据中心市场是以三大基础电信运营商为主导，第三方数据中心运营商共同参与的格局。根据中国信通院的报告，就2020年数据中心业务市场收入占比来看，基础电信运营商约占总市场规模的54.3%，其中中国电信（00728）、中国联通、中国移动（00941）的市场规模占比分别约为23.8%、16.7%、13.8%。

作为国家重点发展的方向之一，近年来围绕数据中心等相关产业的支持政策层出不穷。譬如，今年2月，国家四部委联合引发通知，东数西算工程正式启动。另据国家发展改革委高技术司副司长张志华此前透露的信息，自今年2月实施东数西算工程以来，项目总投资已超过4000亿元（人民币，单位下同），算力集聚效应初步显现。

据悉，东数西算工程是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。作为该工程的重要一环，随着项目稳步推进，可预期的是数据中心产业链相关公司将持续、深度受益。

尽管政策面利好消息不断，但相关标的长期股价走势差强人意。

以三大运营商为例，尽管其在新经济领域如数字化业务等方面持续取得进展，但长期以来资本市场似乎已习惯给予该类公司较低的估值。截至12月2日，中国移动、中国电信、中国联通H股PB分别为0.78倍、0.6倍、0.36倍，低于其过去五年历史均值1.07倍、0.66倍、0.62倍；同期，三大运营商A股PB分别为1.25倍、0.93倍、0.94倍，亦明显低于全球运营商PB平均值1.31倍。

不过，上述现象或许将在未来发生积极的变化。据相关媒体报道，11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛演讲中指出，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，当前A股央企上市公司市盈率不足8倍，为近10年来最低水平，需加快完善契合国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。

监管层重磅发声，市场自然是闻弦歌而知雅意，在此之后的几个交易日里三大运营商股价均有所上涨，其中又尤以联通涨幅居前，过去9个交易日里该标的H股累计涨幅逼近两成。

无独有偶，近一个月第三方数据中心运营商也迎来普涨行情，其中标杆股万国数据涨幅已超五成，而在美股上市的秦淮数据（CD.US）亦迎来强劲反弹行情，种种迹象或预示着在此位置市场对于相关标的认可度已然较高。

行业基本面优化，业绩升势存加速预期

除了估值面、政策面存在吸引力以外，数据中心自身的产业投资逻辑也在优化。

宏观方面，根据工信部日前披露的2022年1-10月通信业经济运行情况来看，今年以来通信行业运行平稳，前10月电信业务收入累计完成1.32万亿元，同比增长8%；新兴业务收入2563亿元，在电信业务收入中占比19.4%，其中数据中心业务收入同比增长12.7%，高于电信业务整体增速。

而作为我国数据中心市场的“中流砥柱”，三大运营商的业绩也在过去几年高速增长。进一步聚焦，数字化业务无疑已成为运营商新的收入增长点。数据显示，2022Q1期间中国移动的DICT（IDC、ICT、移动云及其他政企应用及信息服务）业务收入237亿元、同比增加50.9%；中国电信的产业数字化业务收入294.14亿元，同比增长23.2%；中国联通的产业互联网业务收入194.19亿元，同比增幅也达到了34.8%。

与此同时，第三方数据中心运营商的经营表现亦较为强劲。以万国数据为例，近年来该公司收入规模持续快速扩张，而EBITDA保持良好水平。最新财报显示，Q3期间公司净收入同比增加14.9%至23.68亿元，经调整EBITDA同比增长10.9%至10.67亿元。

经营数据方面，2022Q3万国已获客户签约及预签约的总面积增长至61.84万平方米，同比增加16%；运营面积增加至51.05万平方米，同比增加12.4%。截至9月末，万国运营面积的签约率为95.6%，在建面积的预签约率为71.5%，而运营面积的计费率则升至70.5%。

行业指标股业绩向上，而展望后市，在政策密集催化下，相关标的业绩升势存在进一步向上加速的预期。

综合上述，站在当前时间节点，投资者或仍可参与数据中心概念股的右侧行情。一方面，在美联储态度转鸽、国内防疫政策优化的背景下，资本市场压制因素正在减弱，人心思涨之下低估值、基本面整体无虞的IDC概念股具备一定博弈价值；另一方面，十月的重要会议将“国家安全”置于显要位置，世界百年未有之大变局下统筹发展和安全尤为重要，后续针对数字经济、数据中心等新兴产业的支持政策预计仍将会不断出炉，而这势必会进一步催热相关板块的市场温度。