Wolfe Research：赛富时(CRM.US)面临增长放缓等挑战 下调评级至“与行业持平”

Wolfe Research分析师Alex

Zukin将赛富时(CRM.US)评级由“跑赢大盘”下调至“与行业持平”，理由是增长放缓、公司执行问题和并购失误。分析师表示，十多年来，赛富时一直是“杰出的SaaS成长型股票，是整个行业的典范”，但随着该公司将重心从营收增长转向自由现金流增长，其增长出现了明显放缓，无论是营收、预订量还是自由现金流。

分析师表示：“虽然宏观经济正在影响几乎所有我们覆盖的公司，但我们认为赛富时受到的影响尤其严重，因为疫情的发展、公司的执行事务和并购失败造成了重大的特殊阻力。”他补充称，赛富时可能不得不“大幅削减成本”以便利润率达到投资者所期望的“高个位数或低两位数增长”。

分析师指出，其他规模较大的软件公司，如微软(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US)和Adobe(ADBE.US)，其营业利润率达到40%或更高，而Workday(WDAY.US)和ServiceNow(NOW.US)明年的营收预计仍将增长20%，而赛富时不具备上述任何一个特点。

分析师认为，赛富时目前面临的增长挑战增加了并购交易大规模冲减每股收益的风险，持续的管理层更替可能会导致更多人才变动，甚至使最低的业绩预期也面临潜在风险。