非农数据或面临大幅修正！因11月企业回复率不足一半，现20多年来最低水平

尽管周五晚公布的美国11月非农数据再次出人意料的强劲，但值得注意的一点是，企业的回复率处于较低水平。初步调查结果显示，企业的回复率在11月降至49.4%，为2002年1月以来最低水平，也是1998年以来最低的11月数据。

周五晚公布的数据显示，美国11月季调后非农就业人口新增26.3万人，预期20万人，前值28.4万人。美国11月平均每小时工资年率为5.1%，预期4.6%，前值4.7%;美国11月平均每小时工资月率为

0.6%，预期0.3%，前值0.4%。美国11月失业率 3.7%，与预期一致，前值3.70%。美国11月就业参与率

62.1%，预期62.30%，前值62.20%。

MacroPolicy Perspectives LLC总裁Julia

Coronado表示：“这无疑增加了解读这些数据时相当谨慎的程度。这(企业的回复率)当然表明非农数据将受到更大程度的干扰，未来可能会有更大程度的修正，并凸显出需要真正关注尽可能广泛的指标来衡量劳动力市场的温度。”

据美国劳工统计局的一位经济学家表示，收集回复数据的天数一般在10-16天之间，涵盖了当月12号之后到就业报告发布当周周一之间的工作日。11月算上感恩节之后只有10个收集日。根据美国劳工统计局的数据，企业回复率的下降在各行各业都很普遍。

此外，美国劳工统计局经常对数据进行修正。初始回复率和最终回复率之间往往会有较大差距。例如，今年9月，企业回复率从最初公布的72.8%最终升至95%。与此同时，9月非农就业新增人数最初公布的数字为26.3万，随后修正为31.5万，最后修正为26.9万人。

小企业通常回复很慢，而他们的雇用和解雇往往最快，这也是非农数据经常进行大幅修正的一大原因，同时也是很多人认为非农数据只能反应月中时候就业水平的原因。摩根大通首席美国经济学家Michael

Feroli表示：“无论如何，劳工统计局发布，低回复率和修正的绝对幅度之间几乎没有关联。”

较低的企业回复率可能会让人们质疑好于预期的非农就业新增人数和0.6%的平均时薪环比涨幅这些数据的可靠性，目前还不清楚较低的回复率是否意味着未来对11月非农就业数据的修正幅度将高于往常的水平。