招商证券(香港)：维持比亚迪股份(01211)“增持”评级 目标价387港元

招商证券(香港)发布研究报告称，维持比亚迪股份(01211)“增持”评级，明年业务或保持快速成长，目标价387港元，建议逢低买入。公司11月销量突破23万辆，销量结构优化，出口及海外市场布局进入快车道。新高端品牌“仰望”标志品牌矩阵成型。虽然半导体暂缓上市，有利于维持高成长下供应链稳定性。

报告中称，分品牌看，公司1)重点车型：汉家族11月销售3.2万辆，连续3个月销量突破3万辆;唐家族11月销售2万辆，环比+16.7%;海豹销售1.5万辆，环比+36.3%;护卫舰07开启预售，12月9日正式上市;腾势品牌11月销售3.5千辆，环比+886%，预示腾势进入大规模交付阶段，其中腾势D9目前大定接近4万辆，首月销售350辆。2)全新品牌：全新高端品牌“仰望”将于2023年一季度正式发布，预计首款车型为硬派越野车型，定价达到100万元，产品定价达到新高度，品牌力向上突破。公司将由此形成比亚迪、腾势、仰望的三级品牌梯队，分别覆盖大众化、中高档、豪华车市场。

该行引述公司公告，比亚迪半导体新增晶圆产能仍不能满足下游需求，为尽快提升产能，拟开展大规模晶圆产能建设。为加快产能建设，统筹安排业务发展和资本运作规划，决定终止推进分拆比亚迪半导体上市，待扩产完成后且条件成熟时再重启。该行认为公司暂缓上市利大于弊：1)明后年公司产量高增长需要充足半导体产能保障，供应链稳定性是关键;2)随着公司规模效应开始释放，业绩显著提高，半导体业务融资紧迫性下降。