中信证券：中阿氢能领域合作深化 电解槽企业有望率先出海

中信证券发布研报称，中国与沙特进一步强化在氢能领域的合作，预计将发挥沙特的一次能源优势和中国的制造业优势，加速两国在绿氢生产、工业绿氢应用等领域的发展，推动中国相关设备和工程服务的出口。预计随着合作的展开，国内电解槽等制氢设备领域有望充分受益，氢能储运相关的公司也值得关注。

中信证券主要观点如下：

氢能产业或受益于中国与沙特的双边合作。

根据新华网报道，国家主席习近平在利雅得王宫同沙特王储兼首相穆罕默德举行会谈，其中谈及“中方支持沙特‘绿色中东’倡议”，“沙方愿同中方加强清洁能源、绿色发展等领域合作”，两国领导人共同出席了共建“一带一路”、司法、教育、氢能、投资、住房等领域合作文件文本交换仪式。我们认为，氢能作为清洁能源中的新兴能源，在两国清洁能源的合作方面将发挥重要作用，中国氢能产业有望发挥在设备制造环节的优势，受益于两国合作。

沙特积极推进氢能投资，在“蓝氢”和“绿氢”生产方面有显著优势。

沙特近年来积极推进在氢能领域的投资，计划到2030年生产和出口400万吨左右的氢气。根据中国改革报之前报道，2020年7月美国Air

Products公司、沙特国际电力和水务公司ACWA

Power以及沙特新兴城市NEOM共同签署了一项协议，建立一个基于可再生能源的世界级绿氢制氨生产基地，其中计划建设超过2GW的水电解制氢工厂，是目前全球最大的绿氢项目。沙特由于充足的天然气供应，在天然气重整制取“蓝氢”领域有明显成本优势；此外沙特有丰富的太阳能资源，带来了较低的光伏发电成本，也使得其在太阳能电解水制取“绿氢”方面有较强的竞争力。韩国和印尼等亚洲国家纷纷与沙特展开氢能领域的合作。

预计中国与沙特在氢能领域的合作或集中在绿氢制取环节，国内电解槽设备生产企业有望受益。

沙特在氢能生产领域有低成本的一次能源优势，而中国在绿氢生产的关键设备——电解槽设备领域也逐步显示出制造优势，目前国内碱性电解槽产能逐步扩张，碱性电解槽设备成本已普遍降至1500～2000元/kw，具备成本竞争力。我们预计随着两国氢能领域合作的深入，中国电解槽设备向沙特出口也有望增加。而对于中国国内市场而言，国家《氢能产业中长期发展规划》提出，至2025年可再生能源制氢产能要达到10～20万吨/年。在“双碳”目标及规划带动下，我们预计“十四五”期间绿氢的生产和推广将更加深入，一方面，示范性的大规模绿氢制取项目有望增加；另一方面，工业领域对绿氢的需求也有望增加。我们预计2022年电解槽设备国内销量或突破1GW，对应市场规模在30～50亿元。2025年之前，国内电解槽设备的市场规模有望突破100亿元。

风险因素：

具体合作项目推进低于预期；海外市场推广的不确定性。