中信建投建材行业2023年度展望：消费估值业绩双升 周期景气筑底反弹

中信建投发布研究报告称，截止2022年12月2日，建材指数年初至今涨幅为-21.41%，落后上证综指8.13个百分点;涨幅位于29个板块第27位，在各行业中排名居后。年初至今，建材行业整体行情波动较大，7月后由于中报业绩表现较差，板块与上证指数差值持续扩大;而十月中旬后，地产利好政策频出，板块收益快速回升。展望2023年建材行业投资情况，主要分三条主线，主线一：消费建材强势复苏;主线二：周期品筑底反弹;主线三：关注新材料板块机会。

中信建投主要观点如下：

2023年投资主线一：消费建材强势复苏

1)政策积极：地产相关政策持续加码，刺激需求、保障供给双重发力。中性条件下，测算2023年竣工增速有望同比回正，消费建材需求有望得到支撑;地产产业链应收账款风险有所降低，估值压制因素进一步消除。2)盈利改善：2022年单三季度部分企业净利率已开始修复，后续在原材料价格回落或保持低位预期下，龙头企业有望恢复盈利弹性。3)龙头胜出：2021年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷砖行业集中度均明显提升，2022年中小企业加速出清，龙头企业自身优势突出，后续行业集中度提升仍有较大空间。

重点推荐：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材。

2023年投资主线二：周期品筑底反弹

1)玻纤：行业库存拐点出现，静待价格筑底回升。2022年6月新增产能集中点火后，下半年基本不再新点火产能。2022年11月，国内重点区域玻纤库存61.08万吨，环比下降9.27%，库存环比加速下降。当前粗纱价格筑底阶段，电子纱个别企业大幅提价，预期2023年行业景气度底部回升。重点推荐：中国巨石。

2)玻璃：浮法价格近4年最低，竣工需求支撑景气好转。2022年浮法玻璃价格全年走弱，行业整体出现亏损;旺季不再，库存处于高位。预计2023年在竣工修复、供给收紧背景下，二季度价格有望筑底反弹。建议关注：旗滨集团。

3)水泥：基建支撑主要需求，2023年产量增速有望回正。2023年专项债额度有望继续保持高位，同时2022年四季度多地重大项目集中开工，预计将于2023年上半年形成实物工作量，基建端主要支撑水泥需求，中性假设下2023年水泥产量将同比提升2.26%。建议关注：上峰水泥。

2023年投资主线三：关注新材料板块机会

1)碳纤维：碳纤维高强高模，小丝束可应用在航空航天、体育休闲领域，具备成本优势的大丝束可应用在风电叶片等工业领域。国内风电装机需求高企、叶片大型化趋势明显，带动碳纤维需求提升;但当前大丝束尤其依赖进口，国内厂商积极规划产能为国产替代创造前提。综合供需、库存、降本等三重因素，我们判断2023年碳纤维存在一定降价空间，而本轮降价有望夯实中长期底部价格(2-3年维度)，逐步迎来量价的全新起点。建议关注：中复神鹰。

2)光伏玻璃：2021年下半年以来，随着产能密集释放，价格持续位于底部震荡。后续行业会在较长时间处于微过剩阶段，但存在短期供需错配的机会。考虑到下游组件排产波动较大，2023年行业短期或出现供需反转，推动价格出现季度性上涨，重现今年二、四季度行情。在此格局下，建议从产能扩张及成本管理两个维度挖掘具备α属性的公司。建议关注：洛阳玻璃。