新股研报 | 思派健康(00314)今起招股 腾讯持股超27% 今年上半年毛利为1.76亿人民币

思派健康(00314)主要从事特药药房业务、医生研究协助业务及健康保险服务，于2014年成立。

招股日期︰12月12日至15日；

上市日期︰12月23日；

联席保荐人︰摩根士丹利、海通国际；

收款行︰汇丰银行；

发售991.94万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权；

每股招股价为18.6元，集资最多约1.84亿元，占总市值约1.3%，上市开支约6400万港元；

按每手200股，入场费3757.5元；

以招股价18.6元计算，市值约141.92亿元；

截至2022年6月底 ，平均资产净值约负60.6亿人民币（若扣除可转换可赎回优先股变动，则调整为18.5亿人民币）；

公开发售分为甲组（500万或以下申请人）、乙组（500万以上申请人）。

业务︰

2019至2021年收入分别为10.3亿人民币、26.9亿人民币、34.7亿人民币，2022年首六个月收入为18.8亿人民币

2019至2021年毛利分别为8180万人民币、1.86亿人民币、2.83亿人民币，2022年首六个月毛利为1.76亿人民币

2019至2021年纯利分别为亏损5.96亿人民币、亏损10.4亿人民币、亏损37.4亿人民币，2022年首六个月纯利为亏损3.45亿人民币

2019至2021年经调整纯利分别为亏损2.54亿人民币、亏损2.58亿人民币、亏损3.65亿人民币，2022年首六个月经调整纯利为亏损1.43亿人民币（若不涉及上市开支、可转换可赎回优先股公平值亏损、以股份为基础支付的薪酬等一次因素），亏损主要原因是业务扩张及业务线快速发展阶段增长方面的投资不断增加。

公司已围绕合作伙伴及三条高度协同的业务线建立一个自我强化的生态系统。公司的特药药房业务及医生研究协助业务使公司能够对创新药物拥有独特的理解，并使健康保险服务系统中的医生能够站在治疗方案的前沿。凭借广泛的健康服务提供商网络及对医生在科学研究中特定需求的深刻理解，公司协助制药公司进行选址及受试者招募。

来自健康服务提供商网络（由公司的医生研究协助和健康保险服务提供服务）的转诊，是公司包括特药药房在内的特药药房业务线的重要患者来源。公司丰富的药物种类为患者提供先进的治疗选择，结合专业药剂师服务，可提高药物依从性并提升治疗方法的疗效。

最后，公司的健康保险计划在会员面临癌症等重大疾病时为其提供额外保障，同时为公司的商业保险合作伙伴提供增长机会。

特药药房业务︰特药药房业务线包括特药药房及增值专业药剂师服务，专注于治疗肿瘤及其他危重疾病的特药。患者可以从公司这里取得创新药物，并获得药剂师服务，例如用药指导、AE咨询及药品配送。公司的产品集中于特药，包括320种创新肿瘤药物及231种用于治疗其他重大疾病的创新药物。

医生研究协助业务︰在公司的医生研究协助业务线中，公司从事SMO业务，从Ｉ期到ＩＶ期临床试验的药物研发过程中为制药公司提供支持，公司亦在创新药物上市后提供真实世界研究（RWS）服务。目前，SMO业务贡献大部分医生研究协助收入。

健康保险服务︰截至2022年6月底，公司的健康服务提供商网络将中国150多个主要城市的1200多家三甲医院、55000名医生及500家体检机构联系起来。公司为约2390万名个人会员及876名企业客户提供服务。

来自特药药房业务、医生研究协助、健康保险服务，分别占2021年总收入约90％、7％及3％。

集资所得其中约87％预期将用于业务扩充，约13％用于技术研发及提升技术基础设施。

首次公开发售前进行融资︰

于2015年8月至2021年6月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约93.72％至6.15％，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括腾讯、F-Prime

Capital、Asia Ventures及ERVC Healthcare、JenCap等。

上市后主要股东架构︰

马旭广先生、李继先生及一致行动人士持股21.43％

腾讯(00700)持股27.41％

分派受让人持股7.76％

分派股东持股5.17％

其他前期投资者持股29.98％

其他股东持股6.95％

公众人士持股1.3％

简评︰

思派健康(00314)主要从事特药药房业务、医生研究协助业务及健康保险服务，于2014年成立。

以招股价18.6元计算，市值约141.92亿元，而是次集资额最多仅约1.84亿元，占总市值仅约1.3％。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：楚芸玮。