欧洲央行本周将放缓加息？关注QT信号

欧洲央行在抗击失控通胀的斗争中开辟了一条新战线，这将带来围绕利率路径的谈判，并可能导致本周欧洲央行加息幅度较小。

据了解，除了关于借贷成本的决定，欧洲央行还将宣布计划如何解除在过去的刺激措施中购买的5万亿欧元(5.3万亿美元)债券，这将加大迄今为止该央行加息200个基点的紧缩力度。

对此，由25名成员组成的欧洲央行管理委员会(Governing

Council)中的鹰派人士迫切希望启动量化紧缩的进程，然而他们的鸽派同僚则担心即将到来的经济衰退，因此他们可能会利用这种决心作为杠杆，确保更温和的利率变动。

经济学家预计，欧洲央行在上两次利率决议中分别加息75个基点后，周四欧洲央行将加息50个基点。此外，他们预计欧洲央行存款利率将在2月份达到2.5%的峰值，并将在第一季度开始抛售量化紧缩(QT)下的债券。

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欧洲央行加息步伐将放缓?

据悉，就在今年7月，欧洲央行还宣布了一项高于预期的加息计划，同时推出了一项新工具，以在货币援助撤出之际安抚负债累累的欧元区国家的债券市场。

尽管通胀可能正在见顶，但1.5%的存款利率正接近可能进一步损害脆弱经济的水平。此外，量化紧缩(QT)对于欧洲央行和欧洲市场来说都是一个未知领域。

法兰克福DZ银行策略师Birgit

Henseler表示：“最近，欧洲央行管理委员会中更强硬的一派在寻求更严厉的紧缩政策方面已经不那么强硬了，作为可能不那么激进的加息的回报，政策制定者很可能决定从3月起停止资产购买计划(Asset

Purchase Program)下的现金流再投资。”

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立陶宛的Gediminas Simkus和拉脱维亚的Martins

Kazaks是今年最直言不讳的欧洲央行鹰派人士，他们为小幅加息留有余地，并暗示在缩减资产负债表和加息步伐之间进行权衡。

Kazaks在11月表示，如果工具的范围扩大，“那么在某个时候加息可能会放缓。”

法国的Francois Villeroy 曾公开表示，他倾向于加息50个基点。同时，首席经济学家Philip

Lane也表达了类似的观点，称“(此前)已经做了很多工作，现在起点不同了。”

值得一提的是，由图3可见，欧洲央行本轮的加息速度与以往相比都要更快。

图3

而欧洲央行QT的精确设计(尤其是它的时间和速度)，是冲突空间最大的地方。美联储和英国央行的经验只能提供有限的指导，因为欧洲央行需要一种在19个(很快将增加到20个)不同国家的集团内都行之有效的策略。

欧洲央行官员计划在本月概述QT的主要原则

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尽管德国央行行长Joachim Nagel推动在明年3月之前全面停止根据该计划到期债务的再投资，但目前的口号似乎是谨慎。

例如，就连他来自荷兰的鹰派同事Klaas Knot也希望“尽早但部分地停止再投资，在校准最终退出速度之前先试水。”

这在很大程度上取决于经济如何承受冬季能源短缺。本周的最新预测将为家庭和企业如何应对提供指引。但持续存在的高度不确定性可能会让最鹰派的政策制定者感到宽慰。

忠利投资(Generali Investments)经济学家Martin

Wolburg表示:“鹰派的许多批评都是基于量化宽松政策。启动QT将解决他们的一些担忧。他们将更加重视这一点，并在利率上采取更宽松的立场。”