磷肥价格持续走高!行业有望维持较高景气

近日，磷肥价格持续走高。

在高价磷矿石的支撑下和合成氨价格持续上涨的带动下，叠加下游需求的逐步复苏，上周国内磷酸一铵及磷酸二铵价格及价差进一步提升。

根据iFinD数据，截至12月9日，国内磷酸一铵及磷酸二铵价格分别为3550元/吨和3900元/吨，相较于12月2日分别上涨约2.4%和0.9%，相较于10月末分别上涨约20.3%和5.4%。磷酸一铵和磷酸二铵价差分别为815元/吨和522元/吨，相较于12月2日分别提升约107元/吨和48元/吨，相较于10月末分别提升约690元/吨和238元/吨。

开工率方面，目前磷酸一铵行业产能利用率为41.21%，同比下降3.94%。保守估计，今年磷酸一铵产量较去年同期下降了150万吨以上，处于历史最低水平。磷酸二铵行业产能利用率40.37%，同比下降6.35%，整体开工率较低，产量下降导致上游企业挺价意愿较强。

光大证券认为，本轮磷酸一铵及磷酸二铵价格的持续上涨，其中主要的推动因素之一就是合成氨价格的持续反弹。

合成氨价格自2022年8月触底后开始持续反弹，截至12月9日，国内合成氨价格相较于12月2日上涨约2.4%，相较于8月初上涨约40.8%。

合成氨价格的大幅上涨一方面是因为前期天然气和煤炭等原材料成本价格上涨所致，另一方面则是因为近期多家企业发生停产检修致使供应端缩减。根据百川盈孚数据，11月国内合成氨行业开工率为60.8%，环比下滑约0.9pct;本周国内合成氨产量为18.6万吨，环比下滑约4.3%。

此外，磷矿石价格始终维持坚挺，也给予了磷酸一铵及磷酸二铵较为显著的成本支撑。

生意社数据显示，磷矿石参考价自2021年年初以来持续走高并连续刷新历史纪录，2022年8月份，达到1100元/吨的历史最高纪录，之后维持高位震荡，2022年12月12日，报1056元/吨。

由于矿山监管的持续严格以及磷矿石下游需求的持续提升，国内磷矿石供应仍将维持较为紧张的状态，从而促使磷矿石价格有望维持高价水平。

展望未来，分析人士表示，预计磷肥价格后期将出现缓涨或者维持震荡走势，持续大涨可能性不大。出口配额情况也是未来磷肥价格走强的影响因素之一，由于目前磷肥出口利润较高，出口价格比国内高至少1000元/吨，如果出口需求增加将进一步提升磷肥涨价的底气，再叠加原料上行支撑，磷肥后市将缓涨或者高位震荡。

光大证券指出，受益于冬储行情的推进以及磷矿石、合成氨等原材料成本的价格支撑，近期磷酸一铵等磷肥及磷化工产品价格持续反弹。后续伴随着冬储的持续演进和春耕旺季的来临，在“粮食安全”备受重视的情境下，磷肥及磷化工行业有望维持较高的景气，从而抬升相关企业的盈利能力。

在相关磷肥及磷化工企业中，光大证券首先建议关注拥有完整产业链且上游资源供应充足的企业。

当前磷肥及磷化工产品价格的主要支撑来源为高价的上游磷矿石等原料，同时在磷矿石价格持续高涨的情境下，磷矿石的开采成本并没有出现明显的上涨，磷矿石端的盈利能力显著提高。因此，拥有完整产业链或拥有充足磷矿石供应的磷肥及磷化工企业，在磷矿石价格大幅上涨的情形下可以有效地获取上游资源端的利润，从而大幅提升自身的利润水平。

其次，建议关注拥有较大产能弹性的企业。虽然当前磷肥及磷化工相关产品价格均处于历史相对高位水平，行业整体呈现较好的景气程度，但是考虑到后续磷肥及磷化工相关产品出现价格进一步超大幅上涨的可能性较低，拥有较大产能扩增幅度的企业在此情形下可有效地凭借自身产能的扩张，从而取得更大幅度的业绩增速。

具体配置上，建议关注：川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺。