酒店餐饮一个半月大涨45%!复苏进程有望加速

今日市场再次陷入窄幅震荡，大消费方向继续活跃，酒店及餐饮板块今日收盘暴涨6.92%，全聚德(002186.SZ)、西安旅游(000610.SZ)、同庆楼(605108.SH)等涨停。

拉长周期看，自11月份启动至今，酒店及餐饮板块累计大涨45%，大幅跑赢沪深300同期33个百分点，超额收益明显。

从博弈角度看，市场延续分化轮动格局，此前数日加速上涨的医药股今日集体回调，核心个股以岭药业跌超8%。在资金深度介入的背景下，医药方向大概率仍会有一定反复，是否能够延续快速回流便是后续关注重点。另一方面，半导体方向集体走强，消费股持续活跃，酒店旅游、零售、酿酒等方向均在盘中异动，信创方向也获得资金回流。

整体来看，虽然医药方向释放出部分获利资金涌向其余热点方向，但依旧无法有效调动市场情绪，指数再度延续窄幅震荡格局。目前市场的核心问题依旧在于增量资金不足，在结构性轮动延续的背景下，后续或留意指数短期再度向下调整的风险。

12月7日，国务院联防联控办公室《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》(“新十条”)，进一步优化当前防疫工作。

继“二十条措施”出台后，全国多地开始放松核酸检测政策以及隔离政策，本次“新十条”内容主要分为两类，一类是聚焦优化，在二十条的基础上进一步优化，另一类是强调精准，针对的是防控的执行不到位、不准确等落实问题。

随着疫情变化形势全国多地在结合实际情况优化调整防控措施，居民出行意愿有望回升，出行消费有望实质进入爬坡阶段。

东亚前海证券认为，目前全国多个城市相继对核酸检测要求和出行健康码查验进行了放宽和调整，叠加居家治疗指南发布，消费者的出行信心有望恢复，线下消费需求有望迎来回升，随着跨省出行、线下堂食的逐步恢复，餐饮酒旅板块的复苏进程有望加速。

此外，防疫政策的持续优化有效缓解对人员出行的限制，放大出行半径，跨省游有望逐步恢复，叠加元旦和春节假期将至，旅游市场被抑制的需求有望迎来集中释放。长期来看，随着各地精准防疫政策的逐步落实，游客出行信心的逐步恢复，旅游板块有望进入新一轮复苏周期。

先看酒店，这是少数有供给端出清逻辑的行业，且短时间内因建造的周期较长，短时间内难以迅速回补。需求端包括6成的商旅和4成的旅游，根据酒店周期规律，入住率快速回暖下，房价增幅空间大，带动利润弹性释放。

若酒店业需求能够快速修复，入住率缺口快速缩小，将明显带动房价弹性，目前政策层面具备人口流动的条件，需求层面有反转可能(商旅相对刚需，旅游需求前期受政策抑制，未来有望迎来反弹)。此外，我国酒店龙头在疫情期间逆势拓店，在供给端抢占先机;同时不断升级产品，需求端的房价弹性有望释放。

再看餐饮，不同于酒旅主要来自异地需求，餐饮以本地需求为主。从消费趋势来看，疫情以及线下对接触性消费的限制导致外卖占比提升，大型聚会/宴请场景减少导致“一人食”用餐场景增加，性价比餐饮，茶饮(质优，价廉，便捷)成为更多人选择。

随着小业主进入大连锁意愿增强，行业连锁龙头疫情期间加速拓店，由于自营餐厅成本较为刚性，利润率较薄，高度依赖翻台/同店收入稳定，餐饮品牌维持吸引客流的“势能”尤为重要，目前行业弱需求导致难提价。

若本地需求恢复，借鉴亚太及欧美国家服务业复苏情况，国内餐饮行业复苏节奏可能分化：快餐>休闲餐>正餐。

山西证券指出，随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。

1)短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利，关注锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。

2)低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖，关注九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。