富国银行：迪士尼(DIS.US)最早明年拆分ESPN和ABC 给予“增持”评级

迪士尼(DIS.US)在运营上遇到了坎坷，但投行富国银行认为，这家媒体和娱乐巨头最早可能在明年年底分拆ESPN和ABC。该行给予迪士尼“增持”评级。

分析师Steve Cahall表示，剥离有线电视和新闻频道将使迪士尼成为“一家有吸引力的纯IP公司”，这也是伊格尔在寻求“重大变革”时重返该公司的原因之一。

“我们认为鲍勃·伊格尔重返迪士尼准备做出重大改变。”Cahall补充说，通过收购漫威、卢卡斯影业和21世纪等公司，迪士尼已经成为“全球规模的特许经营IP领导者”。然而，为这家媒体巨头带来大量现金和运营收入的ESPN，既不考虑知识产权，也不考虑全球化，因为它的重点是美国。

Cahall补充道:“随着线性和体育趋势与核心IP的背离，我们认为拆分公司越来越合乎逻辑。”

这位分析师补充说，ESPN和ABC在2023财年可能为迪士尼创造了约25亿美元的OIBDA，这意味着这可能是该公司的大部分或全部自由现金流。如果该公司将电视网分拆出来，有助于加速有线电视的削减。

它还可以继续削减网络成本，因为流媒体业务需要额外投资，并有助于压力其现金流。最后，Cahall推测，迪士尼甚至可能考虑出售其在Hulu的三分之二股权，以帮助支撑其资产负债表。

今年9月，激进投资者 Dan Loeb 和他的对冲基金Third Point在与迪士尼前首席执行官查佩克会面后，似乎放弃了让迪士尼剥离ESPN的提议。

Cahall认为，如果迪士尼和艾格能够成功分拆ESPN，剩下的公司的股价将达到EBITDA的16倍，而且该公司可以继续推进专注于知识产权的战略，而ESPN则专注于体育。

“投资者可以建立自己的投资组合，我们认为随着时间的推移，ESPN在迪士尼内部的投资组合的逻辑联系越来越少，”Cahall补充道。“因此，对我们来说，这是一个在2023年底发生的合理可能的事件。”