近期，北京重新开放堂食等举措表明消费场景在快速恢复，再加上圣诞、元旦假期即将来临，机构普遍看好消费复苏主线。其中运动服饰概念港股集体走强，截至收盘，李宁(02331)涨超7%、滔搏(06110)涨超6%、安踏体育(02020)、特步国际(01368)、361度(01361)等股拉升跟涨。东吴证券表示，线下门店客流有望率先恢复，居民收入预期和消费意愿的恢复则需要一定过程。运动服饰龙头因受居民消费力下降影响较小、有望在消费场景放开后率先复苏。
消费场景恢复可期。浙商证券表示，9、10月品牌服饰线下承压主要来自疫情影响下的关店以及客流下滑(一般在20%-30%)，优化防疫举措后客流有望恢复，结合近年各品牌商门店优化(开大店)、管理提效(商品管理效率提升，连带率表现向上)，因此短期Q4虽然仍有显著清库压力，但23年龙头零售景气度有望逐步恢复，防疫政策优化背景下估值修复先行。
政策支持促进体育产业快速发展。2022年11月7日，国家体育总局联合国家发展改革委等七部门共同印发了《户外运动产业发展规划(2022—2025年)》(以下简称《规划》)，涉及冰雪、山地户外、水上、航空、汽车摩托车、自行车、马拉松、马术等户外运动产业。本次《规划》的主要目标为到2025年户外运动产业总规模超3万亿元。
疫情助推全民健身热潮，我国运动鞋服行业高景气。据15日发表在《美国预防医学杂志》上的一项研究，在被诊断出患有新冠肺炎之前经常锻炼身体的人，在患病后得重症的风险较低。统计分析显示，患者报告的体育活动越多，在新冠肺炎确诊后90天内住院或死亡的风险就越低。这一趋势在所有活动水平上都是一致的，始终积极运动的患者面临的风险最低。据未来智库数据显示，2020年我国经常参加锻炼人数达到4.35亿人，预计于2025年超过5亿人，这一群体的壮大也为运动鞋服的消费需求提供了人群基础和增长潜力。
据灼识咨询，2021年中国线上健身市场规模达3,697亿元，约占整体健身市场规模的47.0%，较2019年35.6%显著提升，且预计到2026年中国线上健身规模将达到8,965亿元，占整体健身市场规模的60.6%;具体来看，2021年线上健身装备及服饰占中国在线健身市场规模的39.0%，仅次于线上健康食品品类，且有望于2024年之后成为最大品类。
首创证券表示，运动鞋服行业在全民健身热潮及国家政策支持下维持高景气，产品功能性及营销资源稀缺使行业集中度高。人均花费和渗透率提升下行业空间可期，户外及女性运动成为新增长驱动力。
展望2023年，首创认为疫情的逐步缓和将推动出行及消费场景修复，压制的服装消费需求有望释放，短期库存去化仍是品牌端重点任务，预计23Q2服装企业库销比陆续回归正常水平。从竞争格局来看，疫情的冲击将进一步推动行业竞争格局分化，细分龙头韧性更强。建议把握运动及户外高景气赛道龙头企业，有望优先受益于出行及消费场景的修复，业绩及估值修复空间较大，推荐安踏，建议关注波司登、特步国际、361度等。
华泰证券认为运动服饰板块明年有望呈现前低后高的复苏趋势。运动服饰品牌2022年库存逐步累积，现已高于正常水平，短期零售流水增速放缓加大了库存去化难度。该行预期2023年上半年板块或将处于库存去化的阶段，折扣率仍将高于正常水平。下半年运动服饰公司的渠道库存有望逐步恢复正常且零售流水增速基数也较低，对业绩恢复带来支撑。长期来看，运动服饰板块将持续受益于居民健康意识的进一步提升及对健康生活方式的追求，市场规模增速有望持续领跑纺织服装行业。
相关概念股：
李宁(02331)：公司品牌布局逐渐完善，产品矩阵定位清晰，在消费者覆盖广度和需求深度上与其他国产品牌形成差异化竞争。同时，重视产品研发和设计，继续领跑国产运动品牌，专业与时尚双轮驱动品牌力升级，并在国际头部品牌受上游供应链和无重大科技突破的前提下，未来有望巩固并进一步扩大其市场份额。
安踏体育(02020)：品牌服饰行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌。
特步国际(01368)：预计未来3-5年跑步及功能性跑步产品，仍为公司业务的核心增长动力，管理层预计销售贡献将达70%以上，其他类别的销售贡献将为瑜伽和篮球。
361度(01361)：361°运动是一个集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品品牌，其产品包括运动鞋、服及相关配件等多品类构成，是中国领先的运动品牌之一。
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