盈透证券：美国经济滞胀风险越来越大

盈透证券高级经济学家托雷斯(Jose

Torres)警告称，美国经济进入滞胀环境的风险越来越大，即通胀居高不下，而经济和就业增长放缓。导致潜在的滞胀局面的原因是，美联储通过加息和缩减资产负债表来加强其3月份开始的鹰派货币政策，以抑制近40年来最高水平的消费者价格通胀，这是自1980年代沃尔克时代以来最激进的紧缩周期。

不仅如此，托雷斯还认为，美联储要抑制物价上涨还有很长的路要走。对此，美联储官员也赞同托雷斯的观点，即对抗通胀的战斗尚未接近结束。美联储的决策机构在12月利率决议上将基准利率上调了50个基点，较前四次会议的75个基点的加息幅度有所下降，并暗示2023年将进一步加息，理由是劳动力市场仍然紧张，以使通胀回落至2%的目标。

此外，虽然美联储首选的通胀指标——核心个人消费价格指数(PCE Price

Index)在11月的环比和同比双双降温，但4.7%的同比增长仍超过美联储目标的两倍，这意味着货币政策立场将“长期处于高位”。

托雷斯表示:“随着美联储继续收紧金融环境，它给货币供应和通胀带来下行压力，给短期利率带来上行压力，给GDP带来下行压力。”

托雷斯预计第四季度美国国内生产总值(GDP)将增长0.6%，他引用了包括失业救济申请人数、零售额和消费者信心在内的一系列领先经济指标。他认为，经济放缓，尤其是住房和制造业的疲软，再加上信贷条件收紧和利率上升，将“最终导致2023年失业率小幅上升”。

据悉，上周首次申请失业救济人数为21.6万人，低于预期，略高于之前的21.4万人。这一数字也大致与疫情前的水平一致。对此，这位经济学家解释称，虽然这是一个温和的增长，但更高的印刷最终意味着“更低的消费/需求，更低的通胀，更低的长期利率和更低的GDP增长”。

虽然3.7%的官方失业率表明，劳动力市场紧张可能会继续加剧通胀压力，但美联储12月的预测显示，2023年失业率将达到4.6%的峰值。

罗森博格研究公司总裁兼首席经济学家大卫-罗森博格(DavidRosenberg)表示：“一些人认为4.6%仍然是一个很低的比率，但这是关于经济的变化率将随着失业率的变化而变化。”

他补充称:“我们从来没有经历过失业率上升超过一个百分点的衰退。事实上，中位数和平均值更接近0.6%的增长。”

最后，11月份逊于预期的零售销售数据也支持了美国GDP增长将会放缓的观点。近几个月来，随着美联储努力降低需求，通货膨胀降低了消费者的购买力，消费者一直在减少支出。

托雷斯表示，12月消费者信心继续较前月反弹，但仍处于历史低位，预计“随着美联储继续收紧信贷条件和加息，需求放缓”，消费者信心将恢复走低。

而在其他地方，关键制造业数据的持续收缩表明未来GDP增长放缓。

无独有偶，本月早些时候(12月12日)，德意志银行的一项调查显示，投资者看空2023年的标普500指数，认为滞胀风险很高。