直击调研 | 杭华股份(688571.SH)：公司有年产1万吨液体油墨及8000吨功能材料募投项目在建

近期，杭华股份(688571.SH)在接受调研时表示，公司利润率下滑主要因成本、费用增加所致，此外，公司为保持产品竞争优势，在销售、研发等环节投入有所增加。2022年上半年研发投入金额2,125.28万元，占营收比例3.88%。产能方面，目前公司液体油墨系列产品现有10,000吨/年的产能，同时募投在建项目尚有“年产1万吨液体油墨及8,000吨功能材料”的规模布局。此外，UV油墨系列产品现有8,000吨/年的产能、胶印油墨系列产品现有22,000吨/年的产能。公司认为，近几年来UV油墨产品的市场增速远高于我国油墨行业的整体平均水平，未来公司将根据实际情况，适时制定产能计划。

据杭华股份介绍，公司是目前行业内极少数可以同时提供UV油墨、胶印油墨、液体油墨和数码喷印油墨及功能性材料类等多种类型、不同应用领域的综合性印刷材料及解决方案服务商。根据中国油墨协会对油墨行业近四十家重点企业的统计数据显示，2021年度公司油墨产品的销售收入在重点企业中排名第三;而UV油墨的产量在可比重点企业同类产品中排名第一，持续保持业内首位并领先于其他竞争对手。

今年以来业绩变化的主要是受国际形势复杂多变、新冠疫情反复、供应链受阻等不利因素叠加影响，利润率下滑主要因成本、费用增加所致。公司产品中原材料成本占整个生产成本的比重较高，基本在83%左右，受国际原油及大宗商品价格持续上涨等因素影响，2022年上半年度公司主要上游原料包括溶剂、树脂及相关品、颜料及其他化学品等，采购价格成本同比上涨了10%～20%不等，从而导致公司产品整体毛利率下降5.25个百分点，进而影响公司净利润水平。另一方面，公司为保持产品竞争优势，在销售、研发等环节投入有所增加。

公司的数码喷印材料产品已逐渐从灯箱广告、纺织喷绘等全新应用领域，进一步扩展到光伏建材、新能源材料、智能家电等工业制造范畴，来满足高端工业制造过程中高效、精准的生产方式和性能要求，是公司重点布局的业务领域之一。整体而言，未来市场仍具潜力、发展前景依然广阔，我们对此充满信心。

研发方面，截至2021年末，近3年公司研发投入金额累计12,422.57万元，年均研发投入占营收保持在4%左右比例。2022年上半年研发投入金额2,125.28万元，占营收比例3.88%。公司在产品研发战略方向上将主要围绕以下方面：继续深耕平版胶印印刷技术，为数字印刷、电子制造和新能源产业等各行业转型发展实现工业智能生产制造提供高效、绿色的功能类打印材料，推动制造产业升级发展。

产能方面，目前公司液体油墨系列产品现有10,000吨/年的产能，同时募投在建项目尚有“年产1万吨液体油墨及8,000吨功能材料”的规模布局，项目达产后整个液体油墨板块将具备20,000吨/年液体油墨及8,000吨/年功能材料的生产规模。此外，UV油墨系列产品现有8,000吨/年的产能、胶印油墨系列产品现有22,000吨/年的产能。

近几年来UV油墨产品的市场增速远高于我国油墨行业的整体平均水平，而普通胶印油墨由于终端需求变化相对而言有所下降，未来公司将根据行业趋势和市场需求变化并结合自身的实际情况，适时制定并优化更加合理、稳健的产能计划。

从行业层面来看，根据中国油墨协会发布的《中国油墨工业“十四五”高质量发展指导意见(2021—2025年)》总结，“十三五”期间全国油墨大类产品实际总产量约375万吨，年均递增速度为2.15%;实际销售收入近908亿元，全国油墨行业增速有所放缓。随着国家环保力度的加强和产业政策层面的引导，全产业链都在朝着绿色环保要求发展。“十四五”期间将大力推动印刷业绿色化、数字化、智能化融合化发展，预计2025年度印刷总产值超过1.4万亿元人民币，与“十三五”规模实现的产值相比递增3.5%，继续保持全球第二大印刷大国的领先地位。

我国“十四五”规划和二〇三五年远景目标中明确，未来五年我国将积极提升公共文化服务水平，全面繁荣新闻出版事业等促进印刷行业政策，印刷行业的市场规模仍将不断攀升。国内油墨行业属于充分竞争市场，根据中国油墨协会对油墨行业近四十家重点企业的统计数据显示，2021年油墨统计组产量排名前五位的油墨生产企业依次为：洋紫荆油墨股份有限公司、迪爱生投资有限公司、东莞长联新材料科技股份有限公司、杭华油墨股份有限公司、广东天龙科技集团股份有限公司;2021年油墨统计组销售收入排名前五位的油墨生产企业依次为：迪爱生投资有限公司、洋紫荆油墨股份有限公司、杭华油墨股份有限公司、天津东洋油墨有限公司、东莞长联新材料科技股份有限公司。

公司表示，UV油墨行业相关技术水平要求较高，需要多种研发、工艺、产品开发技术的长期积累才可实现具体材料性能的突破：1)UV油墨用树脂壁垒;2)UV油墨生产工艺壁垒;3)UV油墨配方壁垒。公司作为国内UV油墨龙头企业相较其他竞争对手的优势：1)核心技术经过长期研发积累优势;2)核心技术演进优势;3)多学科融合与技术集成优势。