直击调研 | 迈瑞医疗(300760.SZ)：微创外科业务将成为重要动力来源 IVD产线前三季度实现超25%的增长

近期，迈瑞医疗(300760.SZ)在接受调研时表示，截至目前，硬镜系统已在复旦排名前 100 中的 60

家医院实现了上百台装机，并首次超越两家进口品牌成为国内第三。今年硬镜在拉美、中东、东南亚等发展中地区开始取得了明显突破。公司认为，微创外科业务未来将逐步成长为拉动集团增长的重要动力来源。IVD

产线前三季度实现了超过 25%的增长，其中海外市场增速超过

40%。此外，公司今年突破了墨西哥最大的私立医疗集团，实现了合计数百台监护仪、麻醉机、超声的装机，同时还有更多灯床塔、IVD、超声的商机仍待确认中，全年预计实现收入超过千万美元。

近来，国家根据全球疫情形势和病毒变异情况，结合我国疫情防控实践经验，因时因势优化调整防控措施，部署进一步优化防控工作的新措施。当中提到要进一步做好发热门诊的建设，加强二级医院重症资源的准备，加强三级医疗机构重症资源的扩容和改造。迈瑞能够提供完整的

ICU 产品解决方案，在 ICU 科室中涉及的主要产品如监护仪、呼吸机、输注泵、除颤仪、吊桥、POC 超声等具备极强的产品竞争力。公司同时推出瑞智联 IT

解决方案，通过瑞智联 IT 解决方案，实现重症医生的远程诊疗有着重要意义。

微创外科业务，从国内市场来看，当前硬镜系统在三级医院的收入占比超过 50%，两台及以上的项目占收入的比重也超过了 50%。截至目前，硬镜系统已在复旦排名前

100 中的 60

家医院实现了上百台装机，并首次超越两家进口品牌成为国内第三。由于受到产品注册、品牌推广、渠道差异等多个因素的影响，硬镜系统在海外市场处于起步阶段。通过过去几年的大力投入，今年硬镜在拉美、中东、东南亚等发展中地区开始取得了明显突破。

今年 12 月份，公司还重磅推出了微创外科的又一大重要细分领域—— 能量平台及超声刀。为了更好地帮助临床控制成本，公司引入了 EVS

增强凝血算法，它可以根据刀头所夹持的血管状态精准输出能量，使得血管的凝闭更加牢固，从而节省结扎夹的使用，并打造了一台能同时连接超声刀、双极和单极电刀的能量平台，极大地减少了能量设备的使用成本。微创外科业务未来将逐步成长为拉动集团增长的重要动力来源。

IVD 产线前三季度实现了超过 25%的增长，其中海外市场增速超过 40%。分产品来看，化学发光实现了超过 40%的高速增长。

从国内市场来看，虽然今年二季度以来的常规试剂消耗受到了疫情反复的影响，但前三季度仪器表现十分亮眼，尤其是公司近两年来推出的重磅产品。例如，血球

BC-7500 系列实现新增装机 1700 台，而去年全年装机 1100台；高速发光 CL-8000i 新增装机 300 台，其中

65%以上在三级医院；高速生化 BS-2800M 新增装机 175 台，其中 60%以上在三级医院；血球阅片机 MC-80 新增装机 85 台，其中

95%以上在三级医院；6 月份刚上市的全新凝血平台 CX-9000 也实现了 60 台新增装机，其中 40%以上在三级医院。

从海外市场来看，得益于常规试剂消耗的完全复苏和高端连锁实验室的加速突破，海外各子业务均实现了高速增长。原计划今年突破 30

家海外第三方连锁实验室，但前三季度已突破 52 家，其中第三季度突破 25 家。作为市场容量最大、但当前公司市场份额最低的领域，IVD

产线的规划目标是未来几年拉动公司整体平稳快速地增长，而国内集采、重磅产品放量、海外高端突破都将助力该产线实现这一目标。

生命信息与支持产线前三季度突破高端医院空白客户 270 家、横向突破客户 350

家。从具体案例来看，公司在塞尔维亚政府组织的麻醉机采购中抓住机遇，今年实现了约上百台高端麻醉监护工作站的装机，除了在该国实现市场份额突飞猛进以外，更为迈瑞麻醉机建立国家窗口、辐射周边国家起到了重要意义，为未来子产线横向突破争取更多的机会。

体外诊断产线前三季度突破重点医院/实验室空白客户 230 家、横向突破客户 80 家，其中包括 52

家连锁实验室。公司产品在横跨哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦等多个国家的第一大区域连锁实验室实现了化免流水线和血球流水线的装机。

医学影像产线前三季度突破高端医院空白客户 140 家、横向突破客户 90 家。例如在印尼顶尖的心脏专科医院实现了高端台式超声 R 系列、高端便携超声 M9

系列的装机。

除了三条产线各自的高端突破以外，公司还成立了战略客户部这一跨产线的职能部门，将三条产线打通并形成合力，使得公司在多个顶级医院完成了整体解决方案和跨产线突破。例如，公司今年突破了墨西哥最大的私立医疗集团，实现了合计数百台监护仪、麻醉机、超声的装机，同时还有更多灯床塔、IVD、超声的商机仍待确认中，全年预计实现收入超过千万美元。

12 月 19 日，江西省医保局采用了线上的方式进行开标，并于近日公布了招标结果，公司参与集采的全部项目均以 A 组中选入围。据公司统计，2021

年公司在全国生化试剂的市场份额约为 10%，通过此次 22 省联盟集采的落地实施，未来三年总体份额将大幅提升，其中 22

省联盟集采涉及的试剂项目收入有望实现翻倍的增长。

并且受益于全新高端 BS-2800M

生化仪逐步在大样本量医院实现大规模装机，生化试剂的规模效应未来将加速体现，而规模效应是成本优化的核心要素。随着试剂价格的下降，作为极少数掌握高端生化仪核心技术的迈瑞也将进一步凸显竞争优势。除了肝功生化试剂集采以外，近期安徽省医保局也公布了关于凝血六项试剂集采的文件。