中金2023年电网业展望：保供与消纳共振 静待投资释放

中金发布研究报告称，当前电网面临的两大核心痛点为电力保供与新能源大基地外送消纳，2023年电网投资或围绕这两大重心，着力解决特高压、主网建设的短板，中金预计2022-2024年电网投资CAGR有望达到10%以上。

中金主要观点如下：

特高压：外送消纳需求迫切，有望迎来新一轮核准高峰。受疫情等多方面因素影响，2022年特高压直流项目核准不及预期，新开工线路均为特高压交流。向前看，我们认为受清洁能源外送迫切需求、省间电力互济需求以及逆周期调节需求三重因素驱动，预计2023-2024年有望迎来特高压直流新一轮核准高峰，其中23年有望核准“四直三交”，特高压投资额同比增速有望实现80%以上。特高压核心设备厂商有望享受高壁垒产品带来的毛利增厚。

变电：近两年主网投资增速重新回暖，2020/2021年投资增速均达到12%以上。我们认为在保供压力、传统电源并网以及特高压配套三重因素驱动下，主网环节或仍为明年电网投资的重点之一，同时叠加新能源地面电站开工及工业回暖带动网外需求增长，我们看好变电设备需求重回上行景气周期，建议重点把握变电设备的行业beta以及变压器能效标准提升带来alpha机会。

数字化：我们认为保供压力下电网或将持续提升负荷侧灵活调节能力，看好负荷侧软硬件投资增长，带动用户侧微电网以及负荷侧计量与控制终端需求。此外，电力现货市场试点在全国范围内加速铺开，我们认为形成分时价格信号有利于储能、虚拟电厂等灵活性资源，同时也将催化技术支持系统以及辅助决策软件需求。

风险：电网投资不及预期;特高压核准进度不及预期;电力市场化改革政策落地不及预期。