借新债补旧债? 瑞信(CS.US)以较高收益率发行价值37.5亿美元债券

据知情人士透露，陷入债务困境的瑞士银行业巨头瑞信(CS.US)于纽约分行周三发售37.5亿美元两年期和五年期债券，收益率较基准国债收益率高出370个基点，并且这远远高于投资级信贷的平均风险溢价。这家陷入困境的银行业巨头将在美国和英国债券市场融资数十亿美元，依赖一些有吸引力的条款来维持融资计划的实施。

知情人士透露，瑞信伦敦分行周四将发行基准国债规模的英镑债券，这意味着至少2.5亿英镑(大约3亿美元)将在未来三年多的时间内到期。最初的标的价格显示，该债券较英国国债基准高出约435个基点，这表明它同样在未来将为这笔融资付出更高的代价。

瑞信正在经历一场大规模重组的阵痛之中，该公司将裁员数千人，并重塑其投资银行业务，以结束一系列巨额亏损和市场丑闻。对这家即将连续第五个季度净亏损的银行业巨头来说，更高利率的债务负担是另一大主要障碍。这家瑞士银行的净利息收入在2022年前9个月下降了14%，然而，当时许多银行业同行都是利率上升环境的净受益者。

瑞信风险上升——为贷款方债务提供保险的违约掉期(CDS)在去年攀升

市场对公司重组的怀疑情绪正在推高借贷成本。该公司在11月出售了20亿美元的高等级债券时，还必须支付超过9%的利息。Trace的债券交易数据显示，这些债券目前的美元面值为104.7美分，高于债券发行时的面值。

“由于各种风险管理失误，该公司的信用状况近年来受到严重打击，”来自BI的策略师Jeroen Julius表示。Julius

在去年12月曾写道，该银行的流动性因此受到了近期市场动荡的影响。

该行今年约有240亿美元债券到期。为了进一步支撑其财务状况，瑞信最近通过配股和向沙特国家银行等主要投资者出售股票筹集了约40亿法郎。现任瑞信董事长雷曼(Axel

Lehmann)表示，增资将使该行变得“坚如磐石”，有助于该行进行全面改革。根据改革，该行将分拆投资银行业务，缩减旗下交易业务，并裁减多达9,000个工作岗位。

去年11月，标普全球评级(S&P Global

Ratings)将瑞信的长期评级下调至略高于“垃圾级”评级，凸显出该银行业巨头在推出大规模改革计划后面临的挑战。改革计划推出后，瑞信在第三季亏损约40.3亿瑞士法郎，并警告称今年最后三个月将出现更多亏损。

标普将这家瑞士银行的长期评级从BBB下调至BBB-，展望仅为稳定。这刚好高于BB“投机级”评级。这家美国评级机构与多名分析师一致表示，在不断恶化和动荡的经济和市场环境下，瑞信面临重大的执行层面风险。评级机构还暗示，有关该银行资产出售计划的一些细节仍非常“不清楚”。

瑞信最近发行的债券票面利率与荷兰合作银行(Rabobank)等竞争对手相当。该行发行了两年期债券，但与美国国债的利差为65个基点。

在周二，美国债券发行量激增，在2023年的第一个工作日，19位借款方在40多个批次中出售了价值约340亿美元债券。周三，至少有13家高评级公司在投资级债券市场发行了债券，使得本周的债券发行规模增加了195亿美元。许多蓝筹股公司希望在经济下滑推高风险溢价之前锁定较低的融资成本。