汽车板块涨幅居前!左侧配置机会已来临?

今日市场走势分化，赛道股反复活跃，汽车整车板块领涨，北汽蓝谷(600733.SH)涨停，江淮汽车(600418.SH)、长安汽车(000625.SZ)、赛里斯(601127.SH)涨超6%。

从博弈角度看，今日市场再现横盘窄幅震荡，盘面热点延续轮动，其中半导体方向相对强势，医药股受到消息面驱动有所反弹，此外零售、证券、汽车、数字经济、光伏等板块均在盘中有所活跃。整体而言，热点较为散乱，市场仍缺乏一个确定主攻方向。

另外需要注意的是，今日量能再度萎缩，目前无论是上证还是创业板都面临着压力区的考验，在无增量资金驰援背景下，后续盘面或将延续震荡轮动走势。因此对于仍想参与热点方向而言，耐心等待短线回调整理机会择机低吸，在当下的市场环境中往往具备更高的胜率。

随着全国疫情“达峰”进程可能快于预期，春节后有望恢复正常经济秩序，带动汽车消费恢复正常。

主要城市中，北京于12月17日达峰，广州和上海于12月21日达峰、杭州于12月22日达峰，三四线城市达峰时间相较一二线城市略晚。随着北京、上海、深圳陆续“达峰”，预计1月上旬京津冀、长三角、珠三角等经济权重区域也将进入疫后人员流动恢复阶段。

而自12月19日以来北京和广州地铁客运量持续回升，截止2022年12月29日，均已恢复到接近日度500万人次的水平。二线城市中天津、武汉、成都、石家庄等地的地铁客运量近一周复苏明显。同时，这些城市的延时拥堵指数也在12月中下旬陆续迈过低点，开始逐渐爬升。

中信证券认为，达峰快于预期有望带动经济秩序回复正常，前期受较大影响的汽车行业也有望在春节后开启需求逐步修复，拉动汽车行业公司的基本面改善。

展望2023年，最大的不确定性因素之一，是新冠变异毒株奥密克戎XBB以及其他的潜在变种是否会导致我国居民大规模感染的反复。但新冠疫情的不确定性实际上将有助于汽车消费恢复，因为这将继续激发人们独立出行的购车需求。

从政策角度看，当前汽车行业正在经历政策空窗期，市场对2023年政策预期调整到最低。

在2022年11月和12月，市场始终对汽车消费政策(新能源补贴和传统汽车的购置税优惠)有一定预期。历史上，过去两次汽车购置税减半到5%之后，均有1年购置税7.5%的过渡期(过渡期政策的文件分别发布于2009年12月22日、2016年12月13日)。5%购置税实行阶段的最后一个月会出台次年7.5%购置税政策已经成为市场的潜意识预期。

但直到目前，购置税优惠的补丁政策仍然没有发布，终端已经恢复按照10%的购置税征收。市场也在过去一周调整到最低预期，即2023年是一个无新能源补贴+无燃油车税收优惠的市场环境，从投资角度来看目前已没有政策预期下修的风险。

此外，汽车行业底部特征已经明显，去库存过程不必太悲观。

2022年11月汽车经销商库存系数达到1.88个月，接近于3年来最高点1.91个月库。当前库存系数接近往年最高值，而库存系数全年最高点与行业指数的最低点有很好的同步性。

过去两次库存系数达到1.9个月(非春节月)以上的时候，分别是2017年4月、2018年11月、2019年4月、2020年3月和2022年4月，而这5次行业库存指数爆表的时间在年度维度来看，除了2019年4月(考虑后续存在国五升级国六，预计行业销量和库存存在不规则的波动)，其他4个时间都是汽车指数在当年的年度最低位置。

据中信证券预计，2023年1月将达到库存最高值，随着疫情达峰、经济复苏，以及需求修复，终端库存将逐渐释放。回顾历史，去库存的过程中，汽车行业的指数表现都是从底部走出。因此当前行业的底部特征已经明显，汽车行业投资的左侧机会已经来临。

中信证券指出，汽车板块的底部特征已经逐渐明显，当前配置行业的胜率正在逐渐增大。看好春节后行业的需求逐步修复和板块的投资机会，建议在当前时点开始进行板块的左侧布局。