直击调研 | 莱茵生物(002166.SZ)：预计甜叶菊专业提取工厂建设期为18个月 目前罗汉果提取产能充足

1月9日，莱茵生物(002166.SZ)在接受机构调研时表示，甜叶菊专业提取工厂项目建设规划正在顺利推进中，预计新工厂建设期为18个月；公司 2022 年已完成桂林综合工厂罗汉果产线的技改项目，成功达成扩产目标，目前罗汉果提取产能充足；12月末，公司已完成2022年罗汉果采购工作，为2023年罗汉果提取物销售储备了充足原料。

据莱茵生物介绍，基于前三季度数据来看，公司营收的增长主要来源于植物提取产品销售量的提升，尤其是大单品天然甜味剂下游应用拓展的加速，行业体量不断增长，公司持续抢占存量市场及增量市场的份额，带动总体营收的高速增长。

关于新工厂建设情况，公司表示，2022 年 12 月公司举行了甜叶菊专业提取工厂的开工仪式，目前项目建设规划正在顺利推进中。公司预计新工厂建设期为 18

个月，初步判断新工厂产能的落地将有机会顺利衔接上 2023 年末-2024 年上半年的生产季。

此外，公司 2022

年已完成桂林综合工厂罗汉果产线的技改项目，成功达成扩产目标，目前罗汉果提取产能充足。未来综合工厂的甜叶菊提取产线转移至新专业提取工厂后，空置产能是可以改造成罗汉果提取产线，但公司并不会盲目扩产，还是会紧跟市场需求节奏，适时开展扩产计划。

罗汉果采购方面，12 月末，公司已完成 2022 年罗汉果采购工作，顺利达成年初制定的采购目标量，圆满完成当年采购任务，为 2023 年罗汉果提取物销售储备了充足原料。价格方面，这几年罗汉果行业的采购价格持续在高位运行，农户种植积极性不断提高，罗汉果种植面积不断扩大，有利于未来几年行业内原料的充足供应。今年桂林周边地区种植量有所增加，但主产地还是集中在桂林。

公司原材料主要是通过外部采购获得，自行种植量占每年总采购量比例较小，目前已有的基地主要为种植示范性基地及种苗培育基地，暂无大规模原材料种植计划。不考虑大规模涉足上游种植业的原因主要是公司认为在包产到户的模式下，种植户责任心将更强，更有利于原材料收购量及质的保障，因此公司多年坚持“公司+合作社+农户”的原材料采购模式，从每年的采购结果来看也可以印证公司的选择是正确的。

对于合成生物学方面的布局，公司表示，合成生物学是未来的一个重要发展方向，在植物提取行业内它是一个新的技术路线，莱茵生物作为持续关注业内领先工艺与技术的企业有必要率先介入该领域。去年公司陆续开展一系列在合成生物技术和研发方面的合作，表现较为积极，但同时公司的布局也是非常谨慎的，目前主要围绕大单品天然甜味剂展开，主要考虑因素是技术产业化落地的可能性及商业化价值。

据介绍，目前公司天然甜味剂业务在美国地区的营收占海外总营收比重较大。近年美国地区天然甜味剂行业增速较为明确，公司在该地区的业务增速远大于行业增速，意味着莱茵生物每年在美国的增量市场上抢占了较多的份额。欧洲对公司来说也是一个重要销售区域，但目前该地区业务营收不及美国地区，主要源于欧盟法规的相对严格及消费体量的限制等多方面因素。

关于C 端业务发展情况，公司表示，公司目前重点投入及营收来源主要是在 B 端植物提取板块，布局 C

端业务初衷是希望给消费者、投资者有渠道去真实感知莱茵生物植提产品的应用领域，起到一定示范效应。2022 年，公司持续加强在 C

端业务上资金及人才方面的投入，尤其是在无糖精酿啤酒产品的市场拓展上，但总体来说 C 端业务还处于尝试阶段，营收占比不高。2023 年，公司将会进一步优化 C

端业务的运营模式，加快推出更多符合消费者需求的新产品。