直击调研 | 恒逸石化(000703.SZ)：东南亚成品油市场将维持超景气格局 文莱炼厂有望持续受益

1月10日，恒逸石化(000703.SZ)在接受调研时表示，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面，且从中长期来看难以得到缓解。在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持超景气格局，公司文莱炼厂有望持续受益。文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，目前资金出境尚需中国国家相关部门批准，目前文莱二期各项工作均有序推进。

在调研中，恒逸石化指出，从需求端来看，相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球唯一净进口油品市场，此外澳洲也需进口成品油，文莱成品油销售腹地成品油需求增长潜力巨大。随着疫苗接种率的提高和防疫措施的逐步放宽，东南亚国家需求大幅回暖，出口活动持续修复，东南亚大多数经济体已呈现较强的复苏势头，成品油需求有望持续稳定增长。

从供给端来看，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及新冠疫情影响等原因，根据 Platts

数据，东南亚炼厂近三年退出产能为 1,550 万吨，且未来东南亚地区新增产能供给不足，2022

年为东南亚炼厂产能供应的断档期，受疫情、资金等多方面因素影响，2023

年东南亚炼厂产能投放也出现不同程度的推迟或延后。

聚酯行业方面，据恒逸石化介绍，目前公司聚合产能 1076.5 万吨，其中聚酯纤维（长丝和短纤）总产能达到 806.5

万吨，聚酯瓶片 270

万吨。公司对聚酯行业持长期看好态度，从供给来看，未来落后产能将进一步加速出清，公司所处产业链准入门槛将进一步加大，聚酯行业的市场集中度将会进一步优化。从需求来看，未来随着国内房地产、汽车、旅游等内需以及出口等需求的不断拉动，聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。

恒逸石化表示，公司年产 120 万吨己内酰胺-聚酰胺一体化及配套项目分两期建设，各期建设年产 60

万吨聚酰胺，产品涉及高端尼龙纤维、工程塑料及薄膜等，覆盖多种应用领域。项目投产后，能够有效延伸芳烃下游产业链条，优化产品结构，增强公司的竞争实力，稳固行业龙头地位，提升整体盈利能力，公司的一体化战略产业布局也将进一步得到完善。