1月11日晚间，中航电测(300114.SZ)公告称，拟以发行股份方式购买航空工业集团持有的成飞集团100%股权。资料显示，成飞集团总资产超过1500亿元，远超中航电测（截至去年9月30日为35.68亿元）。据航空工业成飞微信公众号消息，2023年1月11日是歼-20首飞12周年纪念日。天风证券预测，成飞预计市值将达2000亿元，而目前中航电测的市值仅为62.5亿元。
据了解，成飞集团作为我国最重要的主机厂之一，涉及有人机、无人机产业链等多个重要环节。在军机方面，研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10
等系列飞机数千架，歼-10飞机荣获国家科技进步奖特等奖；在民机方面，与成飞民机公司一道承担了大型客机C919、新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产。通过本次重组战斗机龙头有望实现整体上市。
天风证券表示，成飞预计市值将达2000亿元，2023年预计40亿净利润左右，包含五代机、六代机、国内军品无人机、军贸有人机，具备短中长期潜力。按目前权重规则计算，预计将占指数权重10%，军工将迎来权重龙头，行业级beta或将出现。
值得注意的是，本次成飞集团拟被注入中航电测，是自2017年沈飞被注入中航黑豹以来，航空工业集团推出的又一次重磅资本运作。2021年起军工行业资产证券化运作趋于活跃，航空工业集团和电科集团资本运作提速，同时航空工业集团作为军工集团资本运作先行军，2021
年以 来已推进成飞无人机 IPO、中航电子吸收合并中航机电等，后续仍有望持续推进资本运 作“组合拳。
中信证券研报指出，进入“十四五”期间，军工行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导。同时国企混改正明显提速，也有望提振板块情绪。
中泰证券表示，从总资产统计口径看，各大军工集团资产证券化率大多处于30%到50%区间，相比国外军工企业70%-80%的资产证券化率还有较大提升空间。随着国企改革的不断深入，“十四五”期间军工集团资产证券化有望提速，其中航天和电科系企业资产证券化的弹性最大。
从业绩层面来看，2022 前三季度国防军工行业130 家上市公司共实现营业收入4056 亿元，同比增长12.16%；实现归母净利润313
亿元，同比增长6.79%。单三季度来看，行业实现营收1451 亿元，同比增长16.73%，增速在一级行业(SW)中排名6/31；实现归母净利润106
亿元，同比增长7.63%，增速在一级行业(SW)中排名14/31。
另外，值得一提的是，20022年以来，央企上市步伐明显加快。去年9月26日，信科移动成功登陆科创板。该公司是中国信科集团旗下第7家上市公司，是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股高新技术企业。此外，振华风光、国博电子、中无人机、中钢洛耐、中复神鹰等央企控股公司也纷纷登陆科创板。
成飞拟被注入中航电测，受此影响央企改革板块情绪或有望进一步催化。专业人士分析认为，央企分拆上市将是大势所趋，通过分拆央企高成长业务独立上市，有利于突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现。
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