直击调研 | 兔宝宝(002043.SZ)：22年工程定制业务收入和回款均面临较大的压力 预计今年有所改善

1月12日，兔宝宝(002043.SZ)在接受调研时表示，公司家居业务分为本部零售定制和青岛裕丰汉唐的工程定制业务。本部定制业务上的销售范围主要集中在华东地区，2022年受到疫情的影响较大，面对2023年逐步向好的市场趋势，本部零售定制预计会有更好的表现。工程定制业务2022年受房地产资金链断裂、房地产开盘数大幅下降影响，收入和回款均面临较大的压力。2022年四季度开始，地产政策支持力度加大，展望2023年，预计地产竣工量会有增长，公司将在优化客户结构的同时加大回款力度和关注现金流情况，预期会比2022年有一定改善。

兔宝宝表示，在22年四季度初的时候，大家对于2023年的需求预期都比较悲观。但随着防疫措施的优化和调整，以及四季度地产支持政策的密集出台，对于2023年来说大家的发展信心有了很大的提升。公司的初步判断是2023年比2022年的需求会有所改善，下半年会好于上半年，因为家装也属于消费，消费信心的恢复需要一个阶段过程。对于公司本部产品所面对的家装市场来说，行业规模或者说市场空间还是非常大的，公司近几年通过一些策略调整取得较好的经营结果，2023年这年还会继续坚持推进各项业务发展，力争取得较好的增长；对于裕丰汉唐来说，2023年最重要的任务就是要改善业务回款，降低坏账计提风险。

关于家具板材的运用终端，兔宝宝表示，早些年前家具板材大多是由木工进行打制成柜体成品给到C端消费者，2017年开始，随着定制工厂的增加、消费需求的升级，家装柜体逐步由木工打制转为工厂化加工。家装公司、设计师、工长、木工、门店等皆可成为家具厂的前端，订单导入家具厂，大部分面对的仍为C端客户。

对于“现在刨花板在人造板中的占比提升，公司有什么应对”这一问题，兔宝宝称，人造板主要分为胶合板、刨花板和纤维板，根据《中国人造板产业报告2022》中的数据统计，胶合板类产品仍然为中国人造板产品消费量最大的品种，2021年占全部人造板产品消费量的62.3%，纤维板占比18.6%，刨花板类产品占比12.5%，其他人造板产品占比6.6%。随着刨花板生产技术水平和优质产品比例的提升，纤维板在定制家居和板式家具领域的应用部分被刨花板所取代，刨花板类产品在定制家居、板式家具等下游市场未来需求还将增长，具有较好的发展前景。应对上述市场趋势变化，公司也在布局定向刨花板（顺芯板）以及家具用刨花板的销售，从而完善装饰材料的产品体系。

此外，兔宝宝还称，随着行业发展变化，板材渠道近几年也发生改变。其中二三线城市家装公司的渗透率提升很快，一线城市已达到相当高的水平；此外家具板材制作柜类产品的方式由传统木工打制快速向工厂化加工进行转变，因此除了传统分销零售渠道，家具厂和家装公司渠道的重要性日益突出。据公司统计，家具厂和家装公司两个核心小B渠道销量约占公司板材销量40%左右。