直击调研 | 汤臣倍健(300146.SZ)：维生素C品类增长快速 “Life-Space”品牌盈利能力有望提升

1月18日，汤臣倍健(300146.SZ)在接受特定对象调研时表示，2022年四季度以来，公司维生素C品类增长快速；蛋白粉也有较好增长；另外角鲨烯、辅酶Q10等部分品类也受到较大关注。此外，公司将“Life-Space”品牌定位为重点发力大单品，投入较多费用。未来伴随规模化带来的成本费用优化，该品牌的盈利能力有望得到提升。

据介绍，公司线上渠道销售按不同客户类型划分为B2C直营、B2B直供和B2B分销三类。2022年前三季度公司境内线上渠道收入中B2B分销占比降至两成以内。公司透露，分销商做的不好的原因主要在于近些年平台生态和流量发生变化，流量成本上升，对于线上分销商影响较大。

产品方面，公司的“Life-Space”品牌在2022年进入阿里平台前十大品牌，全年收入增速超过渠道益生菌品类平均水平。品牌境外产品以胶囊剂型为主，产品SKU丰富，适用人群高度细分，销售渠道以跨境电商为主；国内产品则比较普适，产品剂型为固体饮料，销售渠道以线下药店为主。

此外，公司于去年下半年开始实施主品牌钙和多种维生素两大基础营养品类冲冠战略和对核心产品蛋白粉战略投入，将持续到今年；“Life-Space”和

“健力多”品牌今年也将继续重点推广；2022年公司推出的维生素C独立品牌“维满 C”表现良好，今年将提升其曝光度。

公司坦言，2022年前三季度“Life-Space”国内产品线上渠道收入占比20%+。 其净利率低主要由于在国内线下市场处于发力阶段，公司将其定位为重点发力大单品，投入较多费用。未来伴随规模化带来的成本费用优化，“Life-Space”品牌的盈利能力有望提升。