丘栋荣：看好估值低位价值股 港股隐含预期回报高

近日，中庚基金副总经理、首席投资官丘栋荣表示，“回顾2022年，A股市场和港股市场整体呈现波动加剧、风险释放的基调，从低估值价值投资策略的视角看，市场也经历了从系统性投资机会向结构性机遇的转换，让我们有机会构建高性价比的投资组合，以应对震荡市场下的波动及其他可能存在的风险。”展望2023年，丘栋荣认为，尽管未来充满不确定性，但从低估值价值投资策略的角度来看，可以更加积极一些。

丘栋荣指出，在过去一年多，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是最重要的宏观背景，而现在这些正在发生积极变化：

一、疫情防控政策优化调整，更积极、更专注于经济基本面。过去几年疫情对基本面的影响较大，也对不同市场和行业的表现产生了影响，共同点是以定价的大幅度下行反馈风险。随着超预期的疫情防控政策优化和自身经济周期下行进入尾声，各主体将更多的精力专注于经济基本面，政策和行为具有更强的一致性，扩内需、提信心、稳增长。丘栋荣分析称，这意味着我们迎来参与市场再次起步的时刻，应该抱着进取的心态，进行积极的研究，审慎地投资。

二、经济聚焦国内，弹性较大。海外经济逐渐步入衰退，通胀则取决于利率高位的时间和失业率的抬升。内外的经济、政策、节奏的错位，将使得投资目光更多地聚焦于国内。政策重心回到经济，由中长期供给侧转向扩内需，短期核心在于激发市场信心，让经济重启进入良性循环。

丘栋荣指出，不拘于目前偏弱的经济现实，不妨对经济前景展开一定程度的想象，低基数下的努力容易超预期，消费地产也有足够必要条件去实现一定的弹性幅度。相应的在股票投资中，当疫情影响减弱，基本面容易超预期，应从低风险偏好转向积极预期经济弹性。基本面与股票定价的错位，对应了时间和空间上的机会。

三、压力和摩擦缓解，市场信心恢复。丘栋荣指出，虽然今年广义流动性较为充裕，但多重压力的情况下微观主体却无法积极，当压力和摩擦边际缓解，市场信心与基本面双升的概率在增大。

丘栋荣表示，总体来看，2023年会继续秉持以下三个方面去践行低估值价值投资策略：从客观事实出发、再到背后逻辑验证、再基于不确定性风险定价评估构建投资组合。他建议重点关注的投资方向包括：估值处于历史低位的价值股及低风险、低估值、且有较高成长性的中小盘成长股和价值股。同时，丘栋荣认为港股的价值股相比对应的A股更便宜、对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。