东吴证券：1月硅料降价幅度超预期 看好储能加持成长亮眼的逆变器阳光电源(300274.SZ)等

东吴证券发布研究报告称，光伏平价新周期，2023年高增长确定，储能配套加速，继续看好储能加持成长亮眼的逆变器【(阳光电源(300274.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)、禾迈股份(688032.SH)、固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)、昱能科技(688348.SH)】，当前估值低位明年量利双升的组件四大龙头【隆基绿能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)】，TOPCon等电池新技术龙头【晶科能源(688223.SH)、钧达股份(002865.SZ)、爱旭股份(600732.SH)】，和格局稳定的辅材和硅料龙头【福斯特(603806.SH)、通威股份(600438.SH)、海优新材(688680.SH)、福莱特(601865.SH)、美畅股份(300861.SZ)、大全能源(688303.SH)，关注聚和材料(688503.SH)、通灵股份(301168.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)、快可电子(301278.SZ)等】。

东吴证券的主要观点如下：

硅料价格加速下跌至10万，下游需求向好，硅片价格应声止跌反弹。产业链中硅片产能最为过剩，最先开始降价对上游施压，开启了此轮价格下降周期。据草根调研，最新硅料由30万元/吨降至12万元左右，推动近期组件签单价降至1.7-1.75元/W，对应地面电站IRR超7%，需求随即快速启动。需求向好拉动组件排产并支撑硅片价格上涨，最新龙头硅片厂上调M10硅片自3.5元/片至3.8元+/片，上涨幅度和上涨时间节点均超市场预期，同时观望情绪减弱利于需求进一步提升!过往硅料超额收益主要来自组件和下游电站，在大幅降价中，下游盈利有望持续修复：1)组件环节受益于期货属性带来盈利提升，预计2022Q1将回归至2分+/W;2)下游电站采购的组件价格降低至1.7-1.85元/W，收益率回归7-10%。展望2023Q1，组件排产较先前计划上调趋势明确，同时在手预收款超400亿元，展望2023Q1预计组件CR4出货47.5-51.5GW，同增70%+

，将充分享受产业链降价带来的盈利弹性，预计组件厂Q1业绩同比将达40%~250%增长。

硅料降价驱动需求高增，预计2023年全球装机达370-380GW。根据国家能源局，国内2022全年光伏新增装机87.41GW，同增59.13%;海外新兴市场全面开花，美国UFLPA扣押组件开始放行，德国宣布取消2023年光伏VAT及所得税，2022全年组件出口量158.5GW，同增58%，逆变器出口金额89.8亿美元，同增75.4%。后续随着硅料产能持续释放，推动行业排产逐月提升，国内地面需求开始启动，海外欧洲假期结束，安装力提升，美国供给逐渐向好，预计2022年全球光伏装机250GW左右，50%增长，2023年硅料降价带动需求保持45%以上增长，2023年全球光伏装机370-380GW，继续看好光伏板块成长。

光伏板块22Q4预告普遍超预期，上游降价刺激需求23Q1盈利向好。隆基绿能、阳光电源、固德威等公司发布业绩预告，业绩普遍超出预期!科士达与大客户签订2023年储能订单;通威、晶澳、晶科扩张多环节产能;锦浪、固德威拟增资扩产;林洋、双良、福斯特投产新项目;东方日升与多家厂商签订保供保销售协议。2023年需求高增确定性强，各公司积极扩产+锁单以预备光伏成长新纪元。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化等。