直击调研 | 康龙化成(300759.SZ)：未来三年总体收入增速会逐步稳定在20%-30%复合增长中枢

1月31日，康龙化成(300759.SZ)在电话会议中指出，未来三年公司总体收入增速会逐步稳定在20%-30%复合增长中枢。公司预期2023年的收入增速也在这个区间内。2023年产能利用率肯定比2022年明显提高，2023年绍兴产能利用率预计在30%至50%期间，未来三年利润端的增速会高于收入增速。对CGT

CDMO未来需求，公司认为还是有很多机会，虽然目前集中在小产品治疗领域，量级需求还不大，但行业还未成熟，未来广泛应用是趋势。

康龙化成2022年年报业绩数据显示，2022年，公司实现营业收入1,012,352.68万元–1,034,683.99万元，同比增长：36%–39%；经调整non-IFRS净利润为176,900.11万元–188,595.99万元，同比增长：21%–29%。

据康龙化成介绍，公司全年经营计划有序开展，报告期内各业务板块收入稳步增长，主营业务的总体利润亦有所增长。公司四季度的国内运营和业务交付因国内疫情的关系有所影响，对四季度的总体收入和利润有一定程度的负面影响。

业务方面，康龙化成表示，实验室服务中FTE业务，因疫情影响的时间很难恢复，是一次性的影响；FFS业务部分可能有递延；小分子CDMO服务对应的拖延部分已经追回。目前国内实验猴子价格平稳。安评业务在2022年度预计增速超过实验室服务板块的增速，目前安评业务主要产能在北京，未来在宁波第三园区会增加安评新产能。

对于未来业务的展望，经历过去几年的复合约40%的快速增长，公司收入基数也随着规模化进程有了明显的提升。未来三年公司总体收入增速会逐步稳定在20%-30%复合增长中枢。公司预期2023年的收入增速也在这个区间内。规模化效应和新业务成熟也一定程度提高公司净利率水平，未来三年利润端的增速会高于收入增速。

此外，康龙化成指出，2023年产能利用率肯定比2022年明显提高。2022年绍兴产能利用率不到20%，2023年预计在30%至50%期间。毛利率方面，2023年国内小分子CDMO服务的利润率预计有增长，但海外小分子CDMO产能还是需要时间吸收固定成本。海外并购的目的主要是补全能力，过去2年公司在海外布局方面已经打好基础。目前看，未来不会太多的海外并购。

康龙化成还指出，CGT美国Lab

service保持优势能力，尤其是眼科、CGT毒理，也会扩充CGT的实验室服务范围。对CGT

CDMO未来需求，公司认为还是有很多机会，虽然目前集中在小产品治疗领域，量级需求还不大，但行业还未成熟，未来广泛应用是趋势。