国泰君安黄燕铭：2023年将是一轮中级牛市 这些投资机会值得关注

2月8日，国泰君安证券研究所所长黄燕铭在国泰君安证券2023年春季策略会上表示，2023年将是一轮中等级别的牛市，推动市场向上的动力来源于疫情、政策和经济的不确定性逐渐消失所带动的风险评价下行与风险偏好回升。全年的投资机会可以概括为“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”，前半阶段的机会主要在以消费为代表的价值类股票，后半阶段行情重点则是科技板块。

具体到今年科技股的行情节奏上，将是“先科技应用，后科技制造”，先聚焦计算机、互联网、新能源新技术等科技应用股票的主题投资机遇，后关注强国目标下的科技制造赛道，尤其是“物理学与化学”，即装备与新材料的投资机会。黄燕铭认为，在两会以后落实二十大部署决策的过程中，科技板块新一轮的投资机会将不断涌现。

会议实录如下：

黄燕铭指出，2023年将是牛市，不是大牛市也不是小牛市，而是中牛市。近期大盘指数开始出现回调，短期的回调为未来孕育着新的希望。

2023年牛市的力量来自于什么?黄燕铭表示，总结下来就是一句话，来自于疫情、政策和经济的不确定性正在逐渐消失，所以今年A股市场主要的动力不是来自盈利端EPS、ROE、成长性，而是更多来自于风险评价的下行和风险偏好的上升。未来的时间关注3月份的两会，在党的二十大的引领下，我们制定了伟大的未来发展战略，但是这些战略的落实，要新一届政府去执行，党的二十大指明了方向和目标，而两会将告诉我们如何去执行、落实这些目标。

在这个情况下整个A股市场的风险偏好在未来两三个月会急剧抬升。今年的A股市场用一个简单形象的比喻，将是N型走势，前面第一波往上走，10月、11月、12月到今年的1月、2月主要是经济恢复，特别是消费恢复带来的投资机会。第一个前半阶段的行情主要表现在消费恢复带来的消费类股票投资机会。消费恢复的行情走到今天已经进入到了后半阶段。

今年的行情后半段重点在科技，“跟消费谈恋爱，要跟科技结婚”。从现在开始到未来两三个月，整个A股市场将迎来很重要的切换时间，从消费价值的回调过程中逐步切换到科技板块。科技板块的行情往往伴随着风险偏好的提升，投资重点将先在科技应用。以往年份科技股票率先表现的是科技制造，然后是科技应用。但是今年的行情会反过来，先是科技应用，然后是科技制造。

未来这段时间科技应用股票重点将在三个方向：一是计算机。包括人工智能、信创等。二是互联网平台，由于还是要发展经济、发展就业，所以互联网平台要重点去看。三是新能源，重点是在新的领域，比如钠电、其他的新应用。

黄燕铭表示，“我们都知道二十大指明了一个很重要的方向，未来一百年要实现社会主义现代化强国。要强国还是要解决卡脖子专精特新的问题。”

从科技强国的角度来说，投资的重点在哪里?黄燕铭指出主要在两个方向，第一是装备，装备涉及到机械、国防、新能源、汽车、电子和通信，中国到最后还是要发展电子和通信上游的科技行业。

光有装备还不够，还缺一样东西——材料。材料重点是在基础化工新材料、黑色金属新材料、有色金属新材料，我们以后要在传统行业寻找新材料的内容。站在这个位置上往后看，重点还是在材料端。

最后黄燕铭总结道，今年的市场将三波走，第一波从去年10月到今年2月、3月，这一波以价值型股票为主，主要在消费。在节后有一轮回调，要重新思考未来的投资计划。两会以后，相信在落实二十大部署决策的过程中，新一轮投资机会将会出现，后面的投资机会主要在科技。2023年的投资机会前半阶段是消费为主的价值股票，后半阶段将会是“前期科技应用，后期科技制造”的科技板块。