创业板指周线录得四连阴，上证指数高位震荡且周中一度逼近年内最高点，形成鲜明反差。美股方面，科技股聚集地的纳斯达克指数周二收盘大跌2.5%。信达证券指出，牛市初期，股市的买入力量主要是存量机构的补仓，而不是增量资金。海外市场趋于调整，国内市场存量博弈特征又开始显现。此消彼长的存量轮动中，哪些行业具备比较优势？成长股阵营彻底偃旗息鼓了吗？
兴业证券策略团队张启尧2月22日发布的研报指出，截至2月20日，百大热门行业自去年11月初以来的市场表现和其23年景气度的预期变化具有较为明显的正相关性（二者之间的相关系数为0.4）。因此，【23年预期业绩增速-22年预期业绩增速】&【2022/11/1-2023/2/20区间涨跌幅】排名的匹配程度在一定程度上可以体现市场是否充分反映板块23年业绩增速的改善预期。区间涨跌幅排名低于其2023年预期景气度变化的排名，或指向相关行业的基本面改善预期尚未被市场充分兑现。
从区间涨跌幅排名小于业绩预期改善排名来看，张启尧指出，火电（周期）涨跌幅和业绩变化的偏离度最大，智能机床（成长）偏离度次之，航空发动机（成长）排名第三。这三大细分行业业绩改善空间大、股价尚未充分price in业绩预期、且拥挤度相对较低，有望实现低位补涨。
智能机床方面，海通国际1月12日发布的研报指出，中国机床投资周期大约为10年且期间每一轮的产量峰值均比上一轮峰值高，本轮机床周期约从2020年开启，期间疫情等经济影响因素阶段性对机床投资有所制约。疫情削弱下，随着经济逐步复苏、制造业政策发力，中国机床投资有望重回投资上行周期。中国市场作为全球最大的机床消费/生产国，中高端机床、核心部件国产化空间较大。
国金证券满在朋等2月20日发布的研报指出，由于中国新能源汽车、航空航天等高端制造业快速增长，对于偏高端机床、自动化/智能化产线需求仍有明显拉动作用，22年机床产业单台价值提高，产品结构优化带来利润大幅回暖。展望23年，高端制造业依旧有望保持旺盛需求，同时疫情影响减弱，通用机械有望复苏，进一步带动机床产业整体景气度回暖，行业消费额重回正增长。建议关注华中数控、德龙激光、永创智能、中钨高新、恒立液压。
东方财富证券曲一平2月22日发布的研报指出，五代战机的国产化增量，将持续有力助推航空发动机产业高景气。未来第五代战机的数量将决定制空权，我国军机列装在2030年之前继续保持高增速，国产发动机升级替代成为重中之重。兴业证券指出，航空发动机当前涨幅远低于23年业绩预期改善幅度，或指向行业仍有较大的上升空间。
中航证券指出，虽然我国航空发动机新产品陆续定型量产，但以航发动力为代表的的主机厂盈利能力和利润率并不高，呈现增收不增利的局面。航空发动机仍为军贸进口最大品类，存在进口替代空间；此外，部分产品有望实现军贸出口。随着公司产品成熟度提升，规模效应显现，主机厂盈利能力有望提升，为业绩带来较大弹性。钢研高纳、图南股份、华秦科技等相关公司进行产业化延伸，西部超导、宝钛股份、华秦科技、航亚科技、应流股份、万泽股份、铂力特等体系外企业在细分领域(如先进材料、叶片、增材制造等）上取得突破。更多航空发动机产业链上市公司参看财联社此前报道：军工持续性最强赛道之一！中国航展即将举办，航空发动机产业链上市公司有这些
天风证券郭丽丽2月20日发布的研报指出，春节后动力煤价格加速下跌，秦皇岛Q5500动力煤平仓价跌破1000元/吨，较节前（1月20日）下降225元/吨。兴业证券指出，火电板块景气度的中期修复趋势或逐步确立。三四月通常为用煤淡季、且进口货源充足且性价比更高，叠加当前港口和终端电厂库存仍相对较高，煤炭价格或仍有下行空间，火电行业业绩有望出现显著修复。对比市场表现和盈利预期改善幅度的匹配度来看，火电板块股价相对被低估。
具体标的方面，郭丽丽建议关注中国电力、华润电力、宝新能源、粤电力和华能国际。德邦证券郭雪认为年度长协比例较低的火电企业更具业绩弹性，建议关注穗恒运 A、宝新能源。
本文转载自财联社，作者为刘越。智通财经编辑：文文。
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