傍上“ChatGPT”概念，教育+AI会是高途(GOTU.US)估值的助推剂？

2月28日，高途(GOTU.US)发布了其2022财年第四季度财务报告。财报显示，公司当期营收同比下降50.6%;归属于公司的净利润同比下降75.3%。单从数据来看，这份财报的数字“并不漂亮”。

但在财报发布后，高途在3月1日、2日和3日连续3个交易日中实现股价收涨，并在2日和3日股价分别大幅收涨26.15%和17.54%，这也让其股价再次站上5美元大关，而在一年前的3月3日，受“双减”政策等一系列改革措施影响，高途的股价跌至1.53美元。

值得一提的是，在披露财报的同时，高途还宣布了公司在AI领域的动作，包括接入百度“文心一言”以及引入ChatGPT同源的AI智能技术，推出考研规划与答疑产品“高途AICan”。在近期ChatGPT火爆的海外市场，“AI+在线教育”的新故事显然更能吸引华尔街的关注。

业绩大跌，数据向好

如果仅从营收利润等财务数据来看高途的这份财报，显然很难读出积极的内容。

智通财经APP了解到，公司第四季度营收为6.3亿元(人民币，下同)，而上年同期为12.74亿元，同比下降50.6%;归属于公司的净利润7061.3万元，而上年同期为2.86亿元，同比下降75.3%。

实际上，公司在2022年营收下跌的主要原因是还是根据“双减”政策要求进行业务重组，包括停止义务教育为学生提供学术科目辅导服务。实际课程销售额总账单为9.97亿元，而上年同期为10.01亿元。

在盈利方面，公司当期毛利为4.7亿元，而上年同期为8.88亿元;经营亏损1324.8万元，而上年同期为经营收入2.58亿元。根据非GAAP，公司当期毛利4.74亿元，而上年同期为9.08亿元;经营收入353.1万元，而上年同期为2.97亿元。在营收和毛利大幅减少的情况下，当期归属于公司的净利润8739.2万元，而上年同期为3.24亿元。

但这份财报中同样透露了较为积极的一面。Q4转型阶段，高途依然保持了较好的成本和费用控制。公司当期销售费用从2021年Q4季度的3.73亿元下降到了2.90亿元，同比下降22.3%;研发费用同比减少10.9%;管理费用则从2021年Q4季度的9590万元下降到了8240万元，同比减少14.1%。

另外，在现金流方面，公司Q4收入及现金收入环比增长：Q4现金收入约10亿元，环比大幅增长64.3%。收入实现连续三个季度环比稳健增长;规模化经营净现金流入：Q4经营净现金流入为4.8亿元，2022年全年经营净现金流入为5455万元。全年实现了基于利润的收入，以及基于现金流的利润，实现了盈利性增长。

从现金储备情况来看，截至2022年12月31日，公司持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资总计37.44亿元，比2021年末增加0.73亿元，比三季度末增加4亿元。

由于2021年高途业务中仍包括了K12教育业务，这导致了2022年的同比数据出现失真。但从费用端和现金储备情况来看，高途较好地执行了转型过程中“勒紧裤腰带过日子”的策略，而2022Q4实现的营收及现金收入环比稳健增长，在一定程度也反映了其转型的成效。

而根据公司当前预测数据，2023年Q1季度收入应介于6.86亿元至7.06亿元之间，环比加速增长，增幅在9.0%至12.1%之间。

搭上“AI”顺风车，估值即将起飞?

在双减政策后，国内众多K12教培公司着手转型，而根据高途在去年Q1的业绩报告明确的其在K12之后的转型规划，大学和成人教育、职业教育、素质教育以及智能数字产品将是公司转型发展的重要方向，并且成人业务还将是高途未来业务发展的“重中之重”。

从营收结构角度来看，在Q4的业绩电话会议上，高途管理层表示“学习服务仍将是最大的收入来源，它将贡献超过90%的收入，剩下的10%将由数字产品贡献。”

管理层还提到，在90%的学习服务收入中，我们预计来自大学生和成人的学习服务将贡献约30%的总收入。其余部分将来自我们的非学科辅导服务和其他传统学习服务。

但实际上，从高途的业务扩展来看，其开副业的方向远不止教育领域。2021年7月以来，高途进行了多方向的业务转型探索，除了在教育领域继续深耕成人在线教育以外，高途内部多个业务团队就电商直播领域进行了深度探索。

经过探索与整合，北京高途佳品科技有限公司于2022年11月16日正式成立，并于12月24日正式上线开播“高途佳品”直播间。而在在高途佳品开播不久，2023年1月6日，高途创始人陈向东正式入驻抖音打造个人IP。这一操作显然是向新东方看齐，踩上当时火热的教育转直播带货的风口。

这一表态从侧面反映出此前高途探索的“直播带货”业务还未能产生正向收益。除了踩上直播带货的风口外，高途还在近期赶上了市场大火的“AI”风口。

据智通财经APP了解，今年2月17日，高途宣布成为百度“文心一言”首批生态合作伙伴，高途宣布将结合自身在线教育多年来的数据和经验积累，进一步拓展AI在教学练测评等教学和服务环节落地的深度和广度，大幅提升用户学习体验和学习效率。

此外，高途考研研发团队于日前宣布，将引入ChatGPT同源的AI智能技术，结合高途考研多年积累的数据，推出考研规划与答疑产品“高途AICan”。“高途AICan”能自动生成针对于不同考生的极具个性化的回答和建议，大幅提升学习效率以及信息筛选及反馈的准确率。

不管从投入规模还是研发情况来看，高途显然不能独立完成教育AI的研发工作，而可能的情况便是接入现有AI程序完成在应用领域的开发。例如在今年3月1日，OpenAI宣布正式推出面向商业用户的ChatGPT和Whisper语音转文字模型API，开发人员可以通过API将ChatGPT和Whisper模型集成到自己的应用程序和服务中，其中开发人员可以在API中使用OpenAI的开源Whisper

large-v2模型。

值得一提的是，高途在AI产业注重应用场景，而非基础理论和技术创新也就注定公司难以在教育AI领域形成技术壁垒，而“炒概念”带来的股价波动或不会对公司长期估值变动造成明显影响。