收购瑞信(CS.US)带来更多不确定性 瑞银(UBS.US)股价大幅下挫

周一，瑞银(UBS.US)在瑞士和美国上市的股票均出现下跌，因投资者消化了其历史性收购竞争对手瑞信(CS.US)的消息，并开始评估整合这家陷入困境的瑞士银行的工作。

数据显示，瑞银在瑞士上市的股票一度下跌16%，随后跌幅收窄，暴跌波及其他银行，欧洲斯托克600银行股指数下跌3.5%。瑞银美股盘前下跌逾4%。瑞信在瑞士上市的股票和美股盘前均跌近60%。

在政府的撮合下，瑞银在上周日签署了30亿瑞士法郎(合32亿美元)的协议，旨在结束瑞信的信心危机，并阻止危机向全球金融体系蔓延。这场危机始于本月早些时候硅谷银行(SIVB.US)的倒闭。

然而，面值约160亿瑞郎(约合172亿美元)的瑞信Additional Tier

1(AT1)债券在此次交易后被完全减记，以及与这家规模大得多的新瑞士银行相关的不确定性，加剧了该行业的紧张情绪。在首席执行官Ralph

Hamers的领导下，瑞银现在必须改变其最初的增长战略，专注于一些复杂的任务，如关闭瑞信的投行业务，并在未来几年内裁减数量未知的工作岗位。

包括Keefe，Bruyette & Woods的Tom

Hallett在内的分析师周一在一份报告中写道：“瑞银历来经营着高回报、高质量、稳定的业务。而此次收购瑞信在很大程度上引发了质疑。”

未来的不确定性

KBW的Hallett列出了瑞银目前面临的不确定性，包括由于规模扩大而实施更高的新资本要求、股票回购的未来、瑞士央行流动性额度的使用，以及投行去杠杆化的进展。

但与此同时，瑞信的低价收购和政府担保意味着，一旦最初的迷雾散去，瑞银可能会有巨大的上行空间。

Copper Street Capital首席投资官Jerry Del

Missier在接受采访时表示：“我认为瑞银在这里得到了一个极好的奖励，市场很快就会意识到这一点。投行业务的去风险化已经开始，而且进展顺利。”

据悉，瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞士法郎的流动性援助，而政府则为瑞银接管的资产的潜在损失提供90亿瑞士法郎的担保。瑞士金融市场监管机构Finma表示，约160亿瑞信AT1债券将被完全减记，以确保私人投资者帮助承担成本。

该计划是在上周末匆忙安排的危机谈判中达成的，旨在解决过去一周美国小型银行倒闭后客户外流和瑞信股债大幅暴跌的问题。瑞士央行在上周中提供的流动性支持未能结束一场可能导致交易对手逃离的市场闹剧，这可能会对更广泛的行业产生影响。

包括杰富瑞的Flora

Bocahut在内的分析师表示：“能达成交易是个好消息，因为没有太多替代方案，而瑞信国有化或剥离可能会增加行业风险。不过，瑞银承担了巨大的执行风险。”