农银汇理基金梦圆：医药来到较好的布局时点

3月20日，农银汇理基金梦圆表示，历经近两年震荡调整，医药行业的估值来到20-60倍PE区间，已处于历史底部区域，医药板块已经走入较好的布局时点。

梦圆表示，医药板块出现超额收益需两大前提：一是政策面宽松，其次是资金面宽松。

目前政策面已出现拐点，仿制药集采已执行过半，高耗降幅过大的品种出现涨价，创新药国谈设计更为科学，助力合理定价等。从流动性来看，国内流动性宽松，海外尚处加息阶段但预期下半年将发生转变。

2023年医药细分领域的投资机会，有几个关键词：创新、自主可控、复苏和国企改革。

首先，医药的长期机遇与成长性依然来自于创新。颠覆性的技术革命会创造新需求，引领产业爆发增长。

目前国产创新药已经展示出小分子/大分子/基因细胞疗法多药物范式与肿瘤/神经/自免多适应症百花齐放的格局。近期不断有一些中国创新药公司海外权益被收购，说明一些优质公司已经走出了自己的阿尔法，进入国际化阶段。

从创新药产业链来看，考虑到海外加息周期即将结束，海外创新药融资环境有望改善，以海外客户为主导的CXO公司具备估值修复空间。另外，由于政策的推动与支持，中药创新药也存在机遇。

第二个关键词是自主可控。在生命科学产业研发生产上，我们的实验以及生产设备、试剂、耗材、原料要实现自主可控，国内研发潜力以及生产产能就不会被限制。在政策的支持以及市场的重视下，相关企业中期会具备较大的成长能力。

第三个关键词是复苏。参考海外经验，医药行业的疫后复苏确定性强，疫后长期症状拉动医疗需求上升。

参照美国，2020年Q1-Q2美国连锁医疗机构受疫情冲击较大，自2020年Q3起疫情管控逐渐放松，三家连锁医疗机构单季收入逐渐恢复，其中HCA和Tenet自2020年Q3起已恢复至疫前水平。

从2月份国内医疗服务与消费端来看，刚需手术相关、眼科等恢复情况非常好，可以期待相关企业2023年释放不错的业绩。

第四个关键词是国企改革。2月18日，《人民日报》“坚定信心 开局起步”专栏刊发《改革再深化

持续释放国企活力》。文章指出，国企改革三年行动主要目标任务已经完成。

目前中药、IVD等传统方向的国企改革进展相对较快，可以期待相关公司释放更高的经营效率。