德银(DB.US)成非理性市场受害者 但并非下一个瑞信(CS.US)

尽管监管机构一直在试图平复市场对欧美银行业稳定性的担忧情绪，但效果显然并不明显，德意志银行(DB.US)则成为了这场动荡中的最新焦点。标普全球的数据显示，周四，德银的信用违约掉期(CDS)从前一天的142个基点飙升至173个基点。据Refinitiv的数据，这是德银CDS自2019年有记录以来的单日最大涨幅。而在硅谷银行倒闭引发的银行业危机开始之后，德银的股价也出现了大幅下跌。

在CDS飙升和股价大跌之下，德银在3月24日欧洲交易时段发布紧急公告称，将提前赎回二级次级债券。此类举措通常是为了让投资者对公司资产负债表的实力有信心，但股价的反应表明，这一信息并没有传递出去。数据显示，德银在法兰克福交易所上市的股票周五收跌8.53%，其美股在周五也收跌超3%。

据一些知情投资者透露，在三家美国地区性银行倒闭以及瑞信(CS.US)被瑞银(UBS.US)收购之后，对冲基金已将注意力转向德银，并试图从席卷金融业的更广泛动荡中获利。据悉，这些对冲基金一直在加大在股票和信用违约掉期市场做空德银的押注。根据IHS

Markit汇编的数据，截至本周二，德银的空头头寸达到了去年5月份以来的最高水平，占其流通股的2.6%，高于2月初的不到1%。

根据ICE Data

Services的数据，周五下午，德银五年期优先债券的CDS报价在200个基点左右，低于当天早些时候的220个基点左右。此外，据ICE

CDS数据显示，发送给市场参与者的德银CDS的报价量较本月初增加了30%，一位知情人士透露，这表明购买这种保险的需求激增，尤其是在对冲基金的推动下。

在经历了一系列危机后，德银加强了其资产负债表，并已在近年迎来复苏。市场对德银的抛售引来德国总理朔尔茨作出回应。朔尔茨表示，德银是一家“盈利丰厚”的银行，没有理由担心，同时指出欧洲银行业监管是“强有力和稳定的”。

然而，在市场情绪脆弱之际，再多的解释或许都是徒劳。IG首席市场分析师Chris

Beauchamp表示：“我们仍在紧张地等待另一张多米诺骨牌的到下，德银显然是每个人心中的下一张骨牌。”FlowBank SA高级市场策略师Paul de la

Baume也指出：“这显然是市场先抛售，然后再提出问题。”

包括Andrew

Coombs在内的花旗分析师表示，德银股价重挫可能归因于当前这个“非理性的市场”。他们在一份报告中指出：“任何一个原因似乎都没有大到足以解释这一变动，我们更倾向于将其视为一个非理性的市场。”除此之外，更令人担心的是负面观点存在螺旋失控、沦为自证预言的风险。“风险在于，各种新闻是否会对储户心理造成连锁反应，无论最初这背后的推论是否正确。”

摩根大通分析师Kian

Abouhossein也表示：“在我们看来，德银的CDS报价在近期扩大与所有市场参与者的单向风险交易有关，我们不认为这一情况和股价下跌反映了该行的基本面。”

Autonomous Research分析师Stuart

Graham认为，投资者担心的是德银在美国商业房地产领域的敞口及其庞大的衍生品业务，但他也补充称：“我们不担心德银的生存能力或资产价值。需要明确的是，德银不是下一个瑞信。”