降息预期升温之际，贝莱德波冷水：市场押错了

全球最大的基金管理公司贝莱德表示，尽管交易员们认为美联储将会降息，因为人们担心银行业危机席卷市场，但美联储今年将不会降息。贝莱德策略师们表示:“我们预计今年不会降息——当衰退袭来时，央行会急于拯救经济，这是老剧本了。我们看到未来遏制通胀将进入一个更加微妙的新阶段：减少抗击力度，但仍不会降息。”

贝莱德青睐与通胀挂钩的债券，认为市场错误地预期，随着经济滑向衰退，美联储将立即降息。通胀挂钩债券是一种防范物价上涨的证券。贝莱德投资研究所策略师Wei Li在一份客户报告中写道，这次情况有所不同，因为美联储及其同行已经明确表示，银行业遭遇的麻烦不会阻止他们抗击通胀的努力。

贝莱德的观点与道明证券和双线资本的观点相左，后者认为美联储在衰退风险加大的情况下有必要继续加息的看法是错误的。本月几家美国银行和瑞士信贷的倒闭迫使全球重新思考货币政策的前景，同时引发了10多年来美国国债收益率的最大幅度波动。

随着围绕银行业危机蔓延的不安情绪缓解，2年期美国国债(对央行政策变化最为敏感的证券之一)收益率周一从接近今年最低的水平反弹。尽管投资者已重新计入美联储5月加息25个基点的预期，但他们也押注市场尚未完全脱离困境，年底前可能会有75个基点左右的降息。

根据CME“美联储观察工具”，市场目前预计美联储5月加息25个基点的概率约为48%，较几天前的水平有所上升。其次，市场预计美联储到12月降息至4.25%-4.5%的可能性达33.6%。

最近的经济数据证实了贝莱德的观点，即美联储可能“低估了劳动力市场吃紧导致通胀的顽固程度”。美国2月份核心消费者价格指数(CPI)上升，而纽约联储的研究发现，通胀持续的时间似乎将超过此前预期。

贝莱德策略师们表示:“我们认为，只有在更为严重的信贷危机形成，并导致比我们预期更严重的衰退的情况下，美联储才可能实施市场目前已消化的降息举措。”他们写道，贝莱德继续减持发达市场股票，以反映其市场观点。