银河证券：油价中高位运行 看好内需修复下龙头标的表现

银河证券发布研究报告称，年初至今，石油化工行业收益率11.5%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第24位。截至3月29日，石油化工板块整体估值(PE(TTM))为13.40x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份(002768.SZ)、卫星化学(002648.SZ)、呈和科技(688625.SH)等。

银河证券主要观点如下：

3月油价重心延续回落。一方面，3月21日俄罗斯宣布将减产原油50万桶/日的措施由3月底结束延长至6月底结束，OPEC+维持此前的生产政策不变，美国原油产量缓慢增长。另一方面，疫情扰动减弱，中国原油消费存回升预期，但硅谷银行、瑞信银行风险事件影响具有不确定性，欧美经济衰退预期仍存，原油消费增速预期仍受压制。但短期来看，美国汽油步入季节性去库，且夏季出行高峰即将来临，原油需求有望季节性改善。整体来看，俄罗斯延长减产时间、中国原油消费改善预期、美国汽油消费旺季预期给予油价底部支撑，但海外经济衰退担忧仍存，预计近期油价宽幅震荡为主，Brent原油运行区间参考75-85美元/桶。截至3月29日，Brent和WTI月均价分别为79.18、73.23美元/桶，环比跌幅分别为5.22%、4.77%。

1-2月我国原油需求窄幅下降，同比减少0.2%。1-2月，我国加工原油1.16亿吨，同比增长3.3%；原油产量0.34亿吨，同比增长2.1%；原油进口0.84亿吨，同比减少1.3%；原油表观消费量1.18亿吨，同比减少0.2%；对外依存度71.1%，维持高位。

1-2月我国天然气需求窄幅回升，同比增长0.1%。1-2月，我国天然气表观消费量639亿方，同比增长0.1%；产量398亿方，同比增长6.9%；进口天然气249亿方，同比下降9.4%，主要系1-2月气温低于市场预期，取暖需求平淡，抑制天然气进口需求；同时，国内经济恢复缓慢，下游工厂负荷处于偏低水平，用气需求疲软；对外依存度37.7%，窄幅回落。

1-2月我国成品油需求下降，同比减少4.1%。1-2月，我国成品油产量6563万吨，同比增加6.7%；成品油出口962万吨，同比增加173.1%，主要系出口利润较为可观，企业积极消化出口配额。成品油表观消费量5608万吨，同比减少4.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降7.5%、9.8%、0.4%。