澳、新联储政策路径现分歧 发达国家央行面临两难选择

本周，澳洲联储和新西兰联储在遏制通胀的斗争中选择了截然不同的做法，这一分歧表明，大多数发达国家央行同样面临着继续加息或暂停加息的两难选择。

澳洲联储暂停加息，政策利率维持在3.6%水平，基本符合预期，这使得澳洲联储成为银行业危机爆发以来首个暂停加息的主要发达国家央行。澳洲联储主席洛威在政策会议后的声明中表示，维持利率不变的决定为澳洲联储在一个相当不确定的环境下评估经济状况和前景提供了更多时间。

另一方面，新西兰联储则出乎意料地加息50个基点，高于经济学家普遍预期的25个基点，现金利率达到逾14年来高点——5.25%，并且新西兰联储表示通胀仍过高且持续，这也为进一步收紧政策敞开大门。新西兰联储表示，如果要让通胀恢复到1%-3%的目标，货币政策委员会就需要提高现金利率。

加拿大皇家银行驻悉尼宏观利率策略师Robert

Thompson此前表示，世界其他地区将把澳洲联储与新西兰联储视为潜在的预警信号。原因在于，新西兰联储引领了本轮加息周期，是最早表示将加息的央行之一，然后在2021年迅速加息，而澳洲联储在大多数主要发达银行的前景中看到了最激进的预期转向，其利率路径对市场情绪变化表现出最大的敏感性。

随着全球数十年来最激进的加息周期接近尾声，澳洲联储和新西兰联储之间做法的差异反映出发达国家央行的一种趋势，即一些央行正在观望以评估其加息举措的影响，另一些央行则因为担心暂停加息会破坏遏制通胀的努力而继续加息。

数据显示，澳大利亚的通胀率从1月的7.4%降至2月的6.8%，这也是许多经济学家预计其暂停加息的理由。新西兰在去年第四季度的通胀率为7.2%，接近30年来的最高水平。澳新银行首席经济学家Sharon

Zollner表示:“面对非常相似的通胀数据，澳洲联储和新西兰联储继续选择了惊人的不同道路。”

市场押注澳洲联储和新西兰联储之间的这种脱节将持续下去。市场目前预计澳洲联储将维持利率不变、并在今年晚些时候转向降息，而新西兰联储预计将再次加息25个基点，使利率升至5.5%。

这种反差的核心在于澳洲联储和新西兰联储各自对本国劳动力市场的评估。在新西兰，工资增幅已飙升至8%以上，而澳大利亚的工资增幅仅为3.3%，这表明，澳大利亚的劳动力成本仍在控制之中。洛威表示，澳洲联储准备以“略微放缓”的速度将通胀恢复到2%-3%的目标，以保持疫情时期的劳动力市场增长。新西兰联储则重申，该国就业仍超过其最大可持续水平。

洛威表示，澳洲联储的利率制定委员会将等到更长时间才能让通胀恢复到3%，这比一年前以牺牲更多就业机会为代价实现通胀目标的做法而言是“更好的结果”。相比之下，新西兰联储表示，“经济中的供需越早更好地匹配，降低通胀的总体成本就越低”。西太平洋银行的分析师Kelly

Eckhold和Michael

Gordon表示，这显示出新西兰联储在降低通胀方面的“及时补救”逻辑。澳洲联储预测，澳大利亚通胀率将在2025年达到3%。新西兰联储则预测，新西兰通胀率将在明年达到3%。

新西兰联储大举收紧货币政策之下，新西兰预计将在今年出现经济衰退。新西兰两年期国债收益率较十年期国债收益率高出69个基点，为2008年金融危机以来最大的倒挂幅度。与此同时，澳大利亚的债券市场还没有将经济衰退计入定价。花旗经济学家表示，洛威的讲话“巩固了我们长期以来的观点，即澳洲联储与其他央行不同，因为它准备让通胀升温”。