中信建投证券：库存周期压力增加 数字经济、AI相关板块关注度提升

中信建投证券发布研究报告称，1-2月经济数据修复斜率平缓，库存周期压力增加，收入下行，库存小幅上行。库存周期下行趋势暂未改变，同时拐点延后概率增加，上半年修复空间有限。从短期先来看，上半年消费、投资、出口超预期概率较低，其中消费确定性更强，持续性更强，建议关注近期回调幅度较大消费的板块。

除此之外，近期全球衰退风险再次提升，关注美联储货币政策预期变化带来的投资机会。中长期来看，数字经济符合我国产业转型升级的趋势，同时年初以来，相关政策密集出台，叠加海外AI技术突破，算力需求抬升，数字经济、AI相关板块关注度提升。

中信建投证券主要观点如下：

大宗商品价格处于近年低位，周期行业需等待价格信号。

整体来看，CRB工业指数尚未出现上行趋势，国际原油价格在85美元/桶附近波动。伴随着PPI下行，周期行业今年营收增速显著下行。分行业来看，上游采掘行业将会继续保持较高的利率润，中游冶炼加工环节继续承压。由于能源保供政策的实施，煤炭行业未来收入增速与库存增速将会趋于稳定，利润率在未来一段时间保持较高水平。石油天然气气行业随着原油价格回落与欧洲能源重构，价格下行，收入增速回落。有色行业随着产业转型，营收相对稳定。

1-2月消费行业，需求下行幅度较小，基本持平。

2023年，消费修复确定性最高，修复幅度最大，同时CPI上行，消费行业收入增速大概率呈现修复状态。从1-2月消费数据来看，一季度消费行业仍是弱复苏，但消费行业整体需求好于其他行业。

2022年下半年，设备行业库存下行提速，收入相对平稳；1-2月有小幅波动。

设备行业中，电气机械行业表现最佳。1-2月营收增速11.5%，利润增速41.5%，工业增加是13.9%，PPI录得1%。电气机械行业基本面相对稳定。

医药行业收入增速与库存增速同步上行；计算通信电子需求小幅下降。

与去年6月相比，医药行业小幅改善，与去年12月相比，医药行业基本持平。计算机通信电子行业1-2月收入下滑明显。